纳芯微是国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商、完整的传感器IC 提供商、汽车电子芯片领跑者。公司聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售，产品技术覆盖模拟及混合信号芯片，广泛应用于工控、汽车、通讯和消费电子等领域。21 年公司实现营收8.6 亿元(YOY+256%)，归母净利润2.2 亿元(YOY+340%)； 22Q1 营收3.4 亿元(YOY+146%)，归母净利润0.84 亿元(YOY+148%)。
华丽创始团队，知名资本加持。公司核心团队人员大多具备海外龙头企业工作背景，其中董事长、研发负责人、IC 设计总监、信号调理产品线总监、隔离与接口产品线总监等人均有ADI 工作背景，人事行政总监在TI 工作近十年。公司获得了中芯、大基金、深创投、小米等多家知名资本背景PE 的支持。
传感+信号链+数字隔离+电源链技术组合，主打高壁垒市场。公司以混合信号为基础，囊括高精度REF、高精度仪表放大器、高精度ADC/DAC 数字信号处理芯片，拓展了隔离与接口以及驱动与采样芯片。传感ASIC 多品类覆盖，数字隔离性能国际领先，并通过隔离+电源/信号链持续拓展品类。下游主打泛能源及车载IC 等高壁垒市场，业绩持续快速成长。
新能源时代下，隔离成为模拟IC 高速成长赛道。隔离芯片作用是保证强电和弱电电路间信号传输安全性。新能源时代下，工业变频伺服、光伏储能、智能电网、新能源车、通讯数字电源等市场快速发展，扩大了强弱电路之间信号传输的使用场景，同时各类系统对安全性的要求越来越高，隔离芯片被更多的集成到信号链和电源类等模拟芯片中，进一步扩大了隔离类芯片的整体需求。同时，中国数字隔离芯片进口替代潜力大，国内下游大客户也为公司带来更多新品开发机会。
国内车载IC 领跑者，传感/隔离/驱动/采样芯片快速放量。亿欧智库预测2025 年国内新能源车销量将超过1300 万辆，行业保持快速增长。公司通过了ISO26262 全球汽车功能安全的最高等级认证，多款产品符合AEC-Q 可靠性测试标准。新能源汽车电气化程度高，三电+热管理系统新增了多种数字隔离类芯片产品的需求。公司传感及隔离类车规级芯片已在比亚迪、东风、五菱、长城、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，此外进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等合资及国外厂商的供应体系。
首次覆盖，给予“买入”评级。我们预测公司22~24 年净利润4.1/5.6/9.4 亿元， 对应PE 95/68/41X，剔除股权激励费用及理财收益影响预计净利润约为4.9/7.1/9.3 亿元，对应PE 79/54/42，我们看好新能源快速发展趋势下，隔离类芯片成长前景，以及公司在传感IC 和电源链品类拓展潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，人才紧缺风险，高估值风险，次新股波动风险。
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