事件：1) 公司发布《2022 年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》，包括限制性股票激励计划和股票期权激励计划两部分。股票来源为公司从二级市场回购的本公司A 股普通股和公司向激励对象定向发行的A 股普通股。拟向激励对象授予权益总计404 万股，涉及的标的股票种类为人民币A 股普通股，约占本激励计划公告日公司股本总额40,472.029 万股的1.00%。拟首次授予的激励对象不超过380 人，均为在本公司控股子公司长春金赛药业有限责任公司任职的核心管理、技术和业务骨干，限制性股票授予价格为112.55 元/股（含预留部分）， 授予的股票期权的行权价格为225.09 元/份（含预留部分）。
2) 重组人生长激素注射液增加适应症获得《药品注册证书》，用于因Prader-Willi 综合征（PWS）所引起的儿童生长障碍。
点评：激励计划彰显管理层信心，绑定员工利益利好长期发展：控股子公司金赛药业主要从事生长激素系列产品及辅助生殖、妇女健康、医疗器械、儿童营养品、创面愈合等领域产品，2021 年实现归母净利36.84 亿元，占长春高新归母净利润的98.03%。本次推出对金赛药业的激励计划，有利于健全公司的长效激励机制，吸引和留住优秀人才，调动核心管理、技术、业务骨干的工作积极性，绑定股东、公司和经营者的利益，持续增强公司的竞争力。本计划设计激励对象380 人，占金赛药业在职员工总人数6,487 人（2022 年6 月30 日）的5.86%，激励对象具体范围为：金赛药业核心管理、技术和业务骨干，不包括长春高新董事、监事、高级管理人员，不包括长春高新总部及其他控股、全资子公司人员，不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。
激励计划的业绩考核条件为：（1）以金赛药业2019-2021 年扣非归母净利润平均数为基数，2022~2024 年净利润增长率不低于52.50%/75.50%/102%；（2） 2022~2024 年金赛药业净资产收益率不低于40%，且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值；（3）2022~2024 年金赛药业资产负债率不高于30%。
假设限制性股票授予日在2022 年7 月底，拟首次授予的228.67 万股限制性股票应确认的总成本约为25,236.02 万元，预计将对2022~2026 年各期会计成本产生一定影响，但管理团队激发积极性提升经营效率，降低代理人成本，有望为公司带来的业绩提升高于费用增加。
生长激素再添适应症，产品矩阵持续完善：随着此次PWS 引起儿童生长障碍适应症的获批，公司的生长激素适应症布局进一步完善，行业领先地位持续巩固，将为公司业绩持续高速增长奠定坚实的基础。除生长激素之外，金赛药业也持续拓宽其他产品的布局，金纳单抗联合替雷利珠单抗治疗晚期恶性实体瘤的I 期临床于2022 年5 月公示方案，金妥昔单抗联合紫杉醇治疗晚期胃或胃食管结合部腺癌的III 期临床于2022 年5 月入组首例受试者，亮丙瑞林注射乳剂治疗晚期前列腺癌的III 期临床于2022 年4 月公示方案。未来金赛药业将持续拓展生长激素在各个领域的广泛应用，并将其他创新药产品陆续推进上市，为公司远期增长带来新的动力。 盈利预测、估值与评级：维持预测公司2022~2024 年EPS 为11.76/14.68/18.32 元，同比增长26.67%/24.82%/24.77%，现价对应PE 分别为19/15/12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发及推广不达预期，生长激素竞争加剧。
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