健盛集团:22Q2业绩高速增长，无缝业务快速放量

事件描述公司披露2022年半年度业绩预告。2022H1，公司预计实现归母净利润1.65-1.95亿元，同比增长53%-80%，预计实现扣非净利1.55-1.85亿元，同比增长55%-85%。

事件点评产品订单需求旺盛，叠加汇率因素改善，22Q2公司业绩高增长。22H1，公司预计实现归母净利1.65-1.95亿元，同比增长53%-80%，预计实现扣非净利1.55-1.85亿元，同比增长55%-85%，测算公司22Q2预计实现归母净利8251.5万元-11248.5万元，同比增长36%-85%，扣非净利8854.2万元-11854.2万元，同比增长68%-125%。我们预计22H1公司营收同比增长30%以上，22Q2收入同比增长近40%，在公司研发能力提升、与老客户合作品类增加、拓展新客户情况下，无缝业务订单需求旺盛，棉袜业务订单增长稳健，公司22Q2收入增速环比提升。公司净利润增速快于营收，判断主要原因为：1）公司21年基于原材料价格上涨对产品价格进行上调，叠加美元升值提升公司棉袜产品以人民币计的单价，今年4月中下旬以来，美元兑人民币快速升值，至今保持在6.7以上；2）无缝业务受益订单增长，产能利用率显著提升，预计公司无缝业务22Q2净利润率环比进一步提升，22H1净利润率改善至10%以上。

棉袜业务增长稳健，无缝业务经历调整后快速放量。分产品看，1）无缝产品，2021年公司加大老客户新项目和新客户的开发工作，加强销售团队建设，着力提升自身产品研发能力，今年上半年效果显著，预计22Q2收入端实现翻倍以上增长，其中销售量同比翻倍以上增长，销售均价基本保持稳定。2）棉袜产品，预计22Q2收入实现20%以上的同比增长，其中销售量同比增长高单位数，销售均价同比增长10%以上，实现量价齐升。整体看22Q2，公司两项业务收入端增速均实现环比提升。

原材料价格和汇率因素向好，公司产品卡位运动赛道，预计受海外消费环境不佳影响可控。展望后续，收入层面，公司棉袜和无缝产品运动属性强，且棉袜品类偏日常消费，在海外需求不佳时预计有较强韧性。公司在21年对两类产品的客户结构均进行优化，并大力开发无缝产品新客户，为后续订单持续打下基础。盈利层面，中国棉花价格指数（328）和外棉价格分别于4月初和6月中旬开始下滑，同时公司产业链配套能力领先，已建立染色、橡筋线、氨纶包覆纱等产品的原辅料生产工厂，配备了刺绣、点塑、辅饰等辅助性生产工序，供应链一体化能力强，具备较强的成本控制能力，在美元兑人民币汇率升值背景下，预计公司棉袜业务盈利能力稳中有升，无缝业务盈利能力仍有较大向上空间。

投资建议：公司棉袜业务保持稳健增长，无缝业务恢复较快增长，利润率提升，预计公司2022-2024年EPS分别为0.76\0.97\1.21元，对应公司目前股价PE分别为16\13\10，维持“买入-A”评级。

风险提示海外市场消费需求低迷；核心客户订单转移；汇率出现大幅波动。

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