业绩简评公司公告 1H22业绩预告：实现归母净利 19.96-20.76亿元，YOY+90.06%-97.68%；扣非净利 19.36-20.16亿元，YOY+96.80%-104.93%。按照 1H22扣非净利中值 19.76亿元计算，2Q22扣非净利中值为 10.98亿元，QoQ+25.06%，YOY+89.64%。符合市场预期。
经营分析1H22&2Q22业绩：公司业绩高增主要系隔膜产品量利齐升。1）量方面：
二季度出货预计 11.5-11.9亿平以上，环比+4.5%-8.2%（4、5月份大客户订单波动影响出货，6、7月排产已明显恢复）。2）利方面：按扣非净利中值 19.76亿元测算，1H22隔膜单平净利预计 0.94-0.95元/平以上，Q2单平净利预计 0.94-0.98元/平，环比保持提升（1Q22预计为 0.92-0.93元/平），预计全年单平净利保持在 1元/平以上。
22年业绩展望：目前公司单月排产保持在 4-4.5亿平以上，季度出货在 13亿平以上，环比保持提升。7月份开始，海外客户项目启动（如松下项目Q3释放），北美大客户下半年订单增速较上半年提升明显，公司下半年出货增速预计保持提升，22年整年出货预计在 45-50亿平以上。
涂覆&出口情况：公司目前在线涂覆产线 12条，22年底预计达 34条（占比涂覆产能一半以上），长期将以在线涂覆为主；此外涂覆占比 22年底预计达40%（大客户涂覆比例提升至 25%-30%以上），23/24年目标在 50%/70%以上。此外，公司目前出口比例在 20%-30%，22年底预计在 30%以上，23-24年目标占比 40%以上。出口&涂覆比例提升将提升公司单平净利，23-24年预计保持在 1.1-1.2元/平以上。
投资建议公司湿法隔膜成本优势及客户拓展有目共睹，同时新产品增长曲线开始体现。我们预计，公司 22/23/24年业绩分别 50.0/75.8/113.9亿元。参考可比公司，给予公司 22年 60倍 PE，目标市值 3000亿元，对应目标价 258元/股，维持“买入”评级。
风险提示新能源汽车销量不及预期，锂电池体系改变导致隔膜需求下降，实际控制人和董事、监事、高级管理人员减持股份风险，公司产能扩产不及预期。
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