融捷股份：冶炼产能加速放量，亟待选矿项目批复

事件公司 7月 13日发布 2022年中报业绩预告，2022年上半年公司预计实现归母净利润 5.3亿元-6.3亿元，同比增长 4080.57%-4869.36%；实现 EPS 为2.04元-2.43元。

评论Q2公司精矿、锂盐产品量价齐升。Q2公司归母净利润预计 2.76亿元-3.76亿元，环比增长 9%-48%。Q2碳酸锂均价 47.12万元/吨，环增 12%；氢氧化锂均价 47.27万元/吨，环增 25%。公司参股 40%的成都融捷锂业预计Q2试生产产量环比提升，受益锂价上涨，其贡献投资收益大幅增加；全资子公司融达锂业在甲基卡矿山冬歇期后复产，预计全年精矿销量 7万吨左右，优先满足成都融捷锂业生产。

鸳鸯坝 250万吨/年选矿产能仍需等待上位规划环评批复。全资子公司融达锂业拥有甲基卡 134号脉采矿权，目前年产能 45万吨，折锂精矿 7-8万吨。全资子公司康定融捷锂业在鸳鸯坝计划扩建 250万吨/年选矿产能，折锂精矿约 47万吨，优先匹配 105万吨/年采矿产能，折精矿约 19万吨/年，后续可能继续扩大采矿产能至 250万吨/年，或向政府协调购买原矿。项目建设周期 1年，目前等待上位规划环评批复后向甘孜州生态环境局正式申报，顺利情况下项目环评 1个月内取得批复，力争年内启动主体工程建设。

成都融捷锂业正式投产，与比亚迪签订供货协议。22年 6月，成都融捷锂业一期 2万吨/年锂盐项目已通过规划验收、消防验收、安评验收、环评验收、能评验收等验收工作，并取得《安全生产许可证》。成都融捷锂业于 6月份结束试生产，7月份进入正式生产阶段，随后与比亚迪签订碳酸锂供货协议，交货期为 22年 6月-12月，每月按市场价格进行结算。根据比亚迪公司公告，22年与成都融捷锂业关联交易额预计为 15亿元。

盈利预测&投资建议预计 22-24年公司归母净利润分别为 20.07亿元、30.12亿元、34.89亿元，EPS 分别为 7.73元、11.60元、13.44元，PE 分别为 16倍、11倍、9倍。维持“买入”评级。

风险提示下游需求不及预期；锂矿外部环境风险；扩产进度不及预期等。

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