中际旭创2022年中报业绩预告点评：高端数通光模块出货稳步向上，盈利能力稳步提升，业绩增长超预期

事件：7月11日，中际旭创发布2022年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计达4.5-5.3亿元，与2021年同期预计上升32.03-55.51%；扣除非经常性损益后的净利润预计达4.0-4.8亿元，与2021年同期预计上升29.85-55.82%，业绩超出我们预期。

数通需求稳步增长，产品结构不断升级，盈利能力稳步提升：受益于数据中心客户流量需求的增长以及资本开支的持续投入，公司主要客户加快部署400G和200G等高端产品实现传输速率升级，公司主力出货产品保持海外市场出货量持续增长，同时公司产品在成本端不断持续降本增效，2022年公司产品毛利率有所提升。此外，公司销售主要布局海外市场，销售收入以美元为主，22年第二季度汇率波动对收入及毛利率带来一定正向影响。我们认为，高速光模块行业景气度持续向好，公司作为光模块领军企业将充分受益，长期业绩将稳健发展。

不断加大在相干&硅光光模块领域的研发投入，持续强化领跑优势：公司近期在2022年光连接大会，展示了用于DCI解决方案的400G相干产品，同时公司的800G硅光模块荣获“2022年度产品创新奖”。相干方面，400GZR和200GZR等用于数据中心互联或电信城域网场景的产品已形成小批量生产和出货。同时，400G硅光芯片fab良率得到持续提升，当前400G硅光模块已进入市场导入阶段，正在接受海外客户认证，并同步完成800G硅光芯片的开发。我们认为，公司不断拓展产品广度与深度，持续加大研发投入力度布局相干技术与硅光光模块，有望为公司创造更大的成长空间，带来业绩持续向好发展。

积极布局激光雷达领域，打造新业务增长点：公司持续加大对新方向、新产品的投入布局，光收发模块和激光雷达收发技术在整体结构及工作原理上具有一定程度的相似性，所以光模块厂商在技术与产能线上具备快速转化的优势，拥有一定的复用性。我们认为，公司作为光模块的龙头企业，拥有快速转化核心技术的能力，不断加速相关产品的研发，将在未来逐步给公司带来收入增量。

盈利预测与投资评级：公司积极布局相干&硅光光模快和激光雷达技术，我们维持中际旭创盈利预期，2022-2024年归母净利润10.55/13.06/16.55亿元，预计2022-2024年EPS分别为1.32/1.63/2.07元，对应的PE估值分别为23/18/15X，中际旭创在光模块市场仍保持领先地位，我们持续看好未来业绩发展，因此维持“买入”评级。

风险提示：光模块需求不达预期风险；上游原材料成本压力加大。

相关附件