稳健医疗2022半年度业绩预告点评：二季度增长亮眼，利润率环比提升

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公司发布 2022年半年度业绩预告。

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Q2收入及利润大幅增长，净利润率环比显著提升2022年 1-6月公司实现营业收入 49.2-51.8亿元，同比增长 22%~29%，实现归母净利润 8.6~9.0亿元，同比增长 13%~18%，扣非后净利润 7.9~8.3亿，同比增长 25%~32%。分季度来看，Q1/Q2分分别实现营业收入23.22/26.2~28.8亿元，同比增速分别为 2.37%/48%~63%。Q1/Q2分别实现净利润 3.57/5.0~5.4亿元，同比增速分别为-25.69%/79%~93%。Q1公司归母净利润率 15%，Q2归母净利润率提升约 4个百分点至 19%。公司整体销售费用率、管理费用率以及全棉时代毛利率均有所优化，降本增效战略举措取得良好效果。

医用耗材业务二季度高增长，消费品板块受疫情扰动增速放缓医用耗材业务，上半年实现收入 30.5~32.5亿元，同比增长 37~46%，其中Q1受到去年同期高基数影响，略有下滑，同比下降 2%，Q2医疗板块去年同期基数回归常态叠加国内疫情反复以及品牌提升渠道覆盖范围扩大的影响，医疗板块大幅增长 105%-130%。另外二季度公司分别并购隆泰医疗、湖南平安医械、桂林乳胶等医疗标的，丰富产品矩阵，有望增厚下半年医疗板块业绩。健康生活消费板块，消费品板块实现收入 18.7~19.3亿元，同比增长 4%~8%，其中 Q1增长 9%，Q2增长 1%~7%，消费品板块主要受到新冠疫情反复的影响，特别是部分区域线下门店无法营业以及部物流中断。

投资建议与盈利预测公司医疗、消费板块协同发展，在医用敷料领域处于领先地位，同时外延并购提供丰富的产品矩阵。消费品业务快速发展，在母婴细分领域优势明显，逐步拓展其他家庭消费。考虑到外延式并购增厚业绩以及二季度疫情影响，上调公司盈利预测，预计 2022-2024年归母净利润 14.92/17.81/20.76亿元，对应 PE 21/18/15倍。维持“买入”评级。

风险提示行业竞争加剧，渠道拓展不及预期

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