军工板块多家上市公司发布上半年业绩预告，业绩表现亮眼。中航重机预计2022H1实现归母净利润5.40-5.80亿元，同比增长99.94%-114.75%；中兵红箭预计2022H1实现归母净利润6.65-7.15亿元，同比增长103.41%-118.71%；振华科技预计2022H1实现归母净利润11.80-13.30亿元，同比增长128.96%-158.06%。中航重机、中兵红箭、振华科技分属申万国防军工二级行业中航空装备、地面兵装和军工电子板块，板块代表公司利润实现翻倍增长，验证军工板块整体处于高景气赛道，未来延续高增长可期国家意志、军费支撑叠加企业效率提升，军工板块快速反弹逻辑清晰。
按照申万一级行业分类，计算4月26日至7月8日行业板块区间涨幅，国防军工板块涨幅为37.63%，在申万31个一级行业中排名第四。
军工板块快速反弹在于板块成长的高确定性。从国家意志层面来看，我国制定了到二〇二七年实现建军一百年奋斗目标、到二〇三五年基本实现国防和军队现代化、到本世纪中叶全面建成世界一流军队的国防和军队现代化新“三步走”战略，为达成该战略，海、陆、空武器装备将加快更新换代，数量与美军的差距也将逐渐缩小。从国防装备投入看，我国国防支出近年来不断增长，增速超过GDP增速；另外，由于裁军后军队数量减少，国防支出在装备费方面的投入比例有所提升，装备费增速或超军费增速。从经营效率来看，军工行业持续推进“上市公司资产注入”和“股权激励”等改革措施，推进资源整合、提升企业经营效率，军工行业上市公司盈利能力不断提升；2021年，军工行业上市公司总营收、利润分别同比增长13.31%、25.66%；2022Q1，总营收利润分别同比增长12.75%、15.77%。
把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，业绩传导有效，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。
风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险。
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