业绩简评公司 7月 11日发布 2022年半年报预告，预计上半年营收 50.5-57.7亿元，同比增长 40%-60%；归母净利润 7.1-8.1亿元，同比增长 130%-160%；扣非净利润 6.0-6.9亿元，同比增长 165%-205%。22Q2预计营收 29.2-36.4亿元，同比增长 33-66%；归母净利润为 5.1-6.0亿元，同比增长 114%-154%；扣非归母净利润为 4.4-5.3亿元，同比增长 128%-175%。归母净利润大幅超预期。
经营分析公司真实利润逐步显现，Q2扣非净利润 15%，盈利能力快速提升。
公司 Q2归母净利率为 16.9%，扣非后净利率为 14.9%（均取中值）。公司2021年半导体设备（包括集成电路设备、LED/面板、先进封装及三代半等设备）净利润率为 8.1%，收入占比 74%，净利润占比 48%；其他类别中真空及锂电设备净利率为 7.1%，电子元器件的净利率为 34.9%。随着公司集成电路设备营收规模快速扩大，规模效应显现，2021Q2单季度的扣非后净利率为 8.8%，22Q2为 14.9%，同比增加 8.1pct。行业高景气度叠加国产替代，公司在手订单充足。
分产品来看，集成电路设备及电子元器件预计保持高速增长。
1) IC 设备方面，国内晶圆厂中芯国际、华虹半导体、合肥长鑫等资本开支持续提升，SEMI 预计 22年全球半导体设备销售额增长 18%，我们测算 22年国内内资设备需求增速接近 25%。国内下游资本开支进入高峰期，市场规模增速收窄，但在中美贸易摩擦的大背景下半导体设备国产化率的提升。公司设备在下游晶圆厂从覆盖率及渗透率两方面持续突破，不断完善产品矩阵。我们认为下半年相关产线或取得进一步突破，带来设备板块较大的催化。
2) 2022年公司精密电子元器件业务受下游高精尖应用需求拉动，有望延续增长态势。受 Mini LED 需求拉动，LED 行业产能建设出现复苏，带动公司LED 设备出货量增加。新能源汽车、新能源光伏及消费电子等对 SiC 和GaN器件需求快速增长，国内第三代半导体产线投资升温，公司第三代半导体设备业务增长较快。新型显示行业，TFT-LCD、OLED 面板产能扩充放慢，新增设备需求放缓。
盈利预测与投资建议预计公司 2022-24年营收 143/198/265亿元，同增 48%/39%/34%；归母净利润 18/26/37亿元，上调 23%/29%/33%，同增 63%/46%/43%，对应P/E 为 87/60/43倍，P/S 为 11/8/6倍，维持“买入”评级。
风险提示技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
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