长安汽车:产销快速提升，电气元年蓄势待发_股票频道

公司发布2022年6月产销快报。6月公司汽车批发销量为20.7万辆，同比+19.9%，环比+37.3%。上半年公司汽车累计批发112.6万辆，同比-6.3%。

重庆长安6月批发销量为9.5万辆，同比+42.8%，环比+47.0%。上半年累计批发49.3万辆，同比+0.6%；合肥长安6月批发销量为2.0万辆，同比+10.1%，环比+14.5%。上半年累计批发11.8万辆，同比-25.7%；长安福特6月批发销量为2.7万辆，同比+24.9%，环比+106.3%。上半年累计批发11.3万辆，同比-6.9%；长安马自达6月批发销量为1.0万辆，同比+3.2%，环比+19.3%。上半年累计批发6.4万辆，同比+5.5%。

分析判断:产销快速提升自主份额稳固6月批发同环比快速提升。疫情影响边际减弱，6月公司产销提速，上半年累计批发112.6万辆，同比-6.3%。展望下半年，供给稳步恢复叠加政策刺激需求，我们认为公司有望超额完成全年245万辆销量目标。

公司自主乘用车份额稳固，主力车型延续热销。6月自主乘用车批发11.8万辆，同比+35.4%，环比+40.1%。2022Q2自主乘用车批发26.6万辆，同比-8.7%，环比-26.8%。公司主力车型在各细分市场竞争力持续：CS75系列6月批发2.1万辆，同比+0.7%；逸动6月批发1.5万辆，同比+1.3%。UNI系列6月批发1.8万辆，同比+116.5%，其中UNI-V销量达1.1万辆，销量快速爬坡。

V标及欧尚新品加速导入，下半年增量可期。6月欧尚品牌发布新车欧尚Z6，具备燃油及插混等3种动力类型，凭借超高性价比主打经济型家用市场，燃油版本定价9.99-12.99万元（插混15.58-17.58万元），有望成为紧凑型SUV市场新的爆款产品。UNI-V6月新增2.0T动力版本，主打运动+个性，下半年预计将新增插混版本。我们判断欧尚Z6及UNI-V稳态月销有望分别突破1.2万辆、1.5万辆，进一步拉动整体销量。

合资稳步恢复静待福特上量合资品牌稳步恢复，预计后续供给将稳步改善。长安福特、长安马自达6月批发销量分别为2.7万辆、1.0万辆，同比分别+24.9%、+3.2%。上半年，长安福特、长安马自达销量分别为11.3万辆、6.4万辆，同比分别-6.9%、+5.5%。

重点关注新款蒙迪欧及林肯Z。蒙迪欧22款于今年4月13日上市，定价为15.98-21.68万元，全系2.0T涡轮增压发动机+8AT的动力配置预计在B级车中竞争力较强；林肯Z于3月17081912日上市，定价为25.28-34.08万元。相比BBA入门级车型，林肯Z在车身尺寸优势明显，并且全系标配2.0T高功率涡轮增压发动机，动力性能上优势也较为明显。作为美系豪华的传承，我们判断林肯Z将成为30万元级乘用车有力竞争者。

电气化元年深蓝阿维塔品牌向上发力电气化，开启新能源产品元年。公司今年预计将投放8款全新的新能源产品，长安LUMIN已经上市，截至6月底订单突破3万辆；此外，公司蓝鲸iDD混动系统也将逐步搭载于现有燃油车型，除了已上市的UNI-KiDD、欧尚Z6iDD外，UNI-ViDD预计也将于年内推出。

深蓝+阿维塔，高端电动加速品牌向上。SL03将于7月正式上市，具备出色动力性能、续航表现及车体空间，其增程版本具备行业领先的高效率、低馈电油耗。对标小鹏P5、海豹及零跑C01，我们认为SL03竞争力较强，稳态月销有望突破1.5万辆。C673预计下半年上市，基于高端CHN平台打造的阿维塔11也将于8月正式上市，加速品牌向上。

投资建议公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，开启电气化元年，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。

维持盈利预测，预计2022-2024年收入为1,344/1,689/2,082亿元，归母净利润为98.5/129.6/163.0亿元，对应EPS为0.99/1.31/1.64元，对应2022年7月8日17.83元/股的收盘价，PE分别为18/14/11倍，维持买入评级。

风险提示自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。