杭州银行22H1业绩快报点评：盈利增速有望夺冠_股票频道

报告导读22H1利润高增 31.5%，盈利增速有望问鼎上市银行。

投资要点业绩概览22H1杭州银行业绩快报： 22H1营收同比增 16.3%，增速环比+0.5pc；归母净利润同比增 31.5%，增速环比+0.1pc； ROE（经年化）为 16.6%，同比+2.4pc。 22Q2末不良率为 0.79%，环比-3bp；关注率为 0.46%，环比+8bp；逾期率为 0.66%，环比+4bp；拨备覆盖率为 582%，环比+1.5pc。

核心观点

1、业绩维持高增。 22H1营收同比增 16.3%，增速环比+0.5pc；归母净利润同比增 31.5%，增速环比+0.1pc，较一季度稳中略升。推测驱动因素来自规模扩张提速、息差拖累消退以及中收保持较快增长，拖累因素可能来自其他非息波动。

22Q2总资产增速环比+0.5pc 至 19.2%； 2021年杭州银行息差前高后低，推测22Q2息差对营收的拖累改善。展望未来，由于信贷投放节奏靠前，后续资产投放增速可能有所放缓，但预计营收仍然有望保持较快增长。

2、存贷增速提升。 ①22Q2末杭州银行贷款同比增速环比+1.2pc 至 22.5%， 5月全国稳住经济大盘电视电话会议后，浙江省发布 38条稳经济政策举措，明确扩大有效投资，加快基建项目推进，基建投资发力将有力支撑杭州银行信贷增长。②22Q2末杭州银行存款同比增速环比+3.4pc 至 21.6%，存款增速为 2019以来最高的，显示杭州银行获取存款能力增强。

3、资产质量稳定。不良率延续上市以来持续下降的趋势， 22Q2末杭州银行不良率环比-3bp 至 0.79%；前瞻指标方面小幅波动， 22Q2末杭州银行关注率环比+8bp 至 0.46%，逾期率环比+4bp 至 0.66%，归因疫情影响下零售小微业务资产质量波动。 22Q2末杭州银行拨备覆盖率环比+1.5pc 至 582%，拨备覆盖率在高位进一步增厚，预计继续维持在上市行最优水平。

盈利预测及估值杭州银行业绩维持高增，存贷增速提升，资产质量稳定。预计 2022-2024年杭州银行归母净利润同比增长 26.0%/17.4%/18.5%，对应 BPS 13.74/15.34/17.27元。

维持目标价 19.89元，对应 2022年 1.45倍 PB。现价对应 2022年 PB 1.05倍，现价空间 37%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。