工程机械：电主轴专题—高端市场国产替代有望加快

本周专题：（1） 中国是全球主要的电主轴市场，国产化率持续提升。

我国电主轴市场正处于迅速发展阶段， 2019年，我国电主轴行业市场规模达到 44.27亿元，同比上涨约 5.6%。近几年由于市场供给增加，市场竞争加剧，我国电主轴产品的价格总体呈现出下降的走势，国内电主轴平均价格从 2015年的 1.25万元/支下降到 2019年的 0.98万元/支。 全球电主轴需求主要集中在中国、日本、美国、瑞士、意大利、韩国等国家和地区。 我国电主轴产能迅速扩张， 但中高端产能不足，我国 2019年电主轴市场仍然有 10.9万支产能缺口， 中高端电主轴仍然需要进口。 电主轴国产化率还有提升空间，《<中国制造 2025>重点领域技术路线图》提出：到 2020年，高档数控机床国产化率超过 70%，电主轴国产化率达到 50%；到 2025年，高档数控机床国产化率将超过 80%，电主轴国产化率将达到 80%。

（2）电主轴主要下游应用与行业格局。 电主轴的下游市场分为主机配套市场和售后服务市场，客户主要为机床制造商及其终端用户。主机配套市场主要包括 PCB 主轴市场、数控雕铣机主轴市场、加工中心主轴市场和其他主轴市场。电主轴的间接下游行业涉及国民经济的多个领域，主要包括 PCB 行业、消费电子产品零配件、模具和五金制品等。 2020年国内 PCB 产值为 351亿美元，同比增长 6.7%， 2016-2020年年均复合增长率为 5.62%， 高于全球 PCB 行业增速。 全球 PCB 产能向中国转移趋势明显，中国大陆市场份额已从 2008年的 31.11%提升至 2020年的 56.2%。 我国加工中心主轴市场以机械主轴为主，而欧美国家电主轴使用比例已超过机械主轴。 全球电主轴领先企业主要集中在欧洲和日本。 欧洲在高端机床领域具有主导地位，同样在电主轴行业也拥有极强的研发实力，其产品性能和质量口碑均处于全球前列。 日本的电主轴技术水平相对落后于欧洲，但产业发展成熟，性价比较好，在中国大陆等电主轴技术相对落后的地区占有较大的市场份额。 电主轴行业毛利率高，同行业公司普遍盈利状况良好，资产负债率低，偿债压力小；由于制造周期较长、部分关键部件订货时间长，行业公司一般存货周转率低，应收账款周转率低；此外电主轴行业属于资金密集型行业，资产较重，行业公司大多净资产收益率偏低。 我国数控雕铣机电主轴领域的主要制造商包括昊志机电、速锋科技、 爱贝科精密机械、科隆电机、星晨高速电机、无锡阳光精机等，在高速加工中心电主轴领域的制造商有昊志机电、 睿莹精密机械（中国台湾）、 罗翌科技（中国台湾），其他电主轴制造商包括昊志机电、国机精工等。

? 风险因素： 全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。

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