上周医疗服务 II 上涨 3.12%， 涨幅靠前上周医药生物报收 9111.49点，上涨 2.35%，涨幅排名位列申万一级行业第 12位，排名靠前。沪深 300指数上涨 1.64%，医药跑赢沪深 300指数0.71%； 医疗服务 II 报收 10309.33点，上涨 3.12%；中药 II 报收 7326.51，上涨 0.16%；化学制药报收 10588.05点，上涨 3.69%；生物制品Ⅱ报收10348.41点，上涨 5.31%；医药商业Ⅱ报收 5694.79点，下跌 1.80%；医疗器械Ⅱ报收 8239.07点，上涨 0.48%。
医疗服务 PE(ttm)环比上升 1.49X ， PB(lf)环比上升 0.20X当前医疗服务板块 PE 为 53.27X，近一年 PE 最大值为 108.72X，最小值为 43.58X；当前 PB 为 7.20X，近一年 PB 最大值为 13.71X，最小值为5.86X。医疗服务板块 PE 环比上升 1.49X， PB 环比上升 0.20X，医疗服务板块 PE、 PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深 300估值溢价率 311.77%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及 CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
重要资讯? 《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》印发，涉隔离期限和方式等多项调整6月 28日，国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组制定了新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）。近期疫情防控措施调整为医疗服务行业复苏带来十分积极的影响，此次第九版新冠肺炎防控方案再次优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式，第九版疫情防控方案的提出、行程卡“摘星”工信部取消通信行程卡“星号”标记，有助于防控更加精准，尤其有利于线下医疗服务的恢复，建议重点关注民营专科医疗服务口腔、眼科等，关注疫情复苏及医药成长反弹主线。
本周观点近期疫情防控措施调整为医疗服务行业复苏带来十分积极的影响，第九版新冠肺炎防控方案再次优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式，有望进一步推动受疫情影响的民营专科就诊需求。建议重点关注民营专科医疗服务口腔、眼科等疫情复苏及医药成长反弹主线。
上周，医药行业整体继续维持上行，随着医疗消费复苏逐渐走强，创新研发产业链 CXO 及业绩确定性强，受益于新冠检测常态化的 ICL 公司有望迎来持续性行情。虽然近期医药板块整体有所反弹但目前医药板块估值仍处于历史低位，据 2022年 7月 1日数据显示，当前医药生物板块 PE 估值由近一年最高 42.23X 回落至 25.76X，已处近一年底部位臵。医疗服务板块 PE 估值由近一年最高 108.72X 回落至 53.27X，目前约位于近十年的最低分位水平，医疗服务长期需求旺盛，成长性好，且具有政策免疫属性，目前仍处于布局时机。
当前时点，我们发现在创新持续优化情况下，“创新”赛道内部也出现分化，预计未来创新产业链也将由之前的“策略布局”步入到“抢滩登陆”阶段，真正实现创新放量的公司才有望受益，利好“真创新”产业链； 2022年一季度我国多地疫情反复，较大程度影响了民营医疗机构的运行，预计疫情退潮社会运行恢复正常之后民营专科诊疗需求将迎来反弹； 2022年新冠疫情的反复使得新冠体外诊断试剂的需求持续提升，下半年第三方医学实验室（ICL）仍将受益于核酸常态化检测。综上，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议关注以下三大主线：
（1）创新药卖水人“CXO”产业链公司： 2022年下半年新冠药 CDMO 将持续贡献业绩。建议重点关注临床 CRO 龙头公司及后端 CRO/CDMO 公司。
（2）民营专科医疗服务：国家继续鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制小，建议重点关注口腔医疗、眼科等专科医疗服务龙头公司。
（3） IVD 产业链下游第三方医学检验实验室：随着检验需求及 ICL 渗透率的不断提升，国内 ICL 行业规模将继续保持稳健增长。
风险提示
（1） 政策变动不确定性；
（2）创新药研发投入不及预期；
（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。
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