中微公司：中报业绩超预期，利润加速释放

业绩公布 中微公司于 7月 5日发布 2022年中报业绩预告，预计实现 2022年上半年营业收入约 19.7亿元，同比增长约 47.1% （2022Q2营收 10.2亿元，同比增速 39%，环比增长 7%）；新增订单约 30.6亿元，同比增长约 62%。预计2022上半年实现归属于母公司所有者的净利润为 4.2-4.8亿元，同比增加5.89%到 21.02%；扣非净利润为 4.1-4.5亿元，同比增加 565.42%到630.34%。营收增长符合预期，利润增长超预期。

简评 公司利润快速释放，2022Q2预计实现归母净利润 3-3.3亿元，同比增长14%-27%；扣非归母净利润 2.24-2.64亿元，同比增长 339%-418%。公司MOCVD 毛利率回升，叠加规模效应， 21Q3-22Q2这 4个季度扣非净利润率为 14%/15.4%/19.6%/22%-26%，持续快速提升。21年公司刻蚀设备收入 20亿元，同比增长 55%，毛利率 44.4%；由于下游市场原因以及 21年新签署的 Mii-LED MOCVD 设备规模订单尚未确认收入，2021年 MOCVD设备收入为 5亿元，毛利率达到 33%，同比增加 15pct，MOCVD 预计在2022年下半年加速确认收入。上半年非经常性收益较上年同期减少约 3.3亿元，归因于本期计入非经常性损益的政府补助收益较 21H1减少 2.1亿元；本期因股权投资产生的公允价值变动收益较上年同期减少约 2亿元，主要是由于公司持有的中芯国际和天岳先进的股票价格在本期有所下降。

2022年上半年新签订单 30.6亿元，同比增长 62%，环比增长 38%。2021年新签订单 41亿元，同比增长 91%，新品开发顺利，2022年保持高增长。

根据公司官网信息，可用于 MiiLED 的 Prismo UiMax?MOCVD 设备订单已超 180腔。2021年刻蚀设备方面交付 298腔 CCP（+40%）和 134腔ICP（+235%），后续预计陆续推出大马士革和极高深宽比刻蚀的 CCP 新应用，覆盖 80%以上刻蚀工艺，ICP 也在存储和逻辑客户中快速上量。

盈利预测及投资建议 我们预测 2022-24公司营收为 46/63/82亿元，同比增长 47%/38%/31%；

2022-24年公司归母净利润为 11/14/17亿元，参考公司历史估值，按照2023年 70倍 PE，给予目标价 151元，维持“买入”评级。

风险提示 限售股解禁风险，重点客户资本开支增速趋缓的风险，MOCVD 设备需求及价格下跌风险。

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