动力煤：高温抬升动力煤需求，国内国际价格齐涨。供给端，保供工作持续推进，产能核增加快，但产能释放效果有待时间显现。进口方面，夏季已至，叠加多国重启煤电项目，各国加大动力煤采购，国际价格大幅上涨，截至6月24日，欧洲ARA 港动力煤现货价达到408.9美元/吨，周环比上涨15%，国际供需偏紧使我国进口有限。运力方面，6月以来煤炭运力明显提升，截至6月23日，国家铁路6月份煤炭日均装车81859车、同比增长11.1%，其中电煤日均装车53036车、同比增加6126车，印证煤炭需求同比向好。需求端，水泥化工用煤需求逐步释放，受近期全国高温影响，各地下游电厂负荷屡创新高，日耗显著增加，预计后续需求将持续攀升。价格方面，受需求抬升影响，本周煤炭价格持续走高，截至6月29日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价达到1230元/吨，周环比上涨2.07%。后续需求进一步释放将为动力煤价格保持高位运行提供有力支撑。
炼焦煤：下游焦炭承压，焦煤价格略有回落。炼焦煤供给端，国内生产稳定进行，无明显增量，焦炭价格承压影响焦煤价格略有回落，本周山西钢厂对焦炭再提的二轮降价，截至6月29日，山西吕梁产主焦煤市场价为2600元/吨，周环比下降7.14%。进口价格也有回落，截至6月29日，甘其毛都焦精煤库提含税价为2450元/吨，周环比下降5.77%，蒙煤通关稳步增长，但进口总量仍比较有限，供给整体偏紧。需求方面，本周下游钢厂价格暂稳，将有效提高焦煤需求。随着稳增长持续推进，下游需求有望快速反弹。6月29日发改委强调加快推进实施“十四五”规划102项重大工程，新工程计划有望加速落地驱动下游钢材消费进一步反弹，此外地产销售回暖有望带动开工回暖，预计焦煤需求将得到有效释放。
行业：2021全球煤炭消费同比上升6%，预计2022年保持增长。根据BP 最新数据显示，全球经济加速恢复，2021年全球煤炭消费量增长6%，增幅创2014年以来新高。其中，中国2021年煤炭消费量同比增长4.9%，占全球煤炭消费总量的53.8%。2022年俄乌冲突，8月欧洲开始新一轮针对俄罗斯的能源抵制，能源价格大涨，欧洲多国重启煤炭项目，此外印度等受天气影响，煤炭消费需求大幅增长，开启国际煤炭市场的抢购，对于全球煤炭价格高位形成有力支撑。
投资建议：动力煤：兖矿能源、陕西煤业，焦煤：平煤股份、山西焦煤。
风险提示：煤炭需求低迷，稳增长政策效果不及预期，供需错配风险。
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