中概互联 上周纳斯达克指数下跌 4.13%，MSCI China 指数下跌0.52%，恒生指数上涨 0.65%，恒生科技指数上涨 0.53%。恒生科技指数成分涨幅前三：比亚迪电子（+22.52%）、携程集团-S（+19.46%）、小米集团-W（+11.62%）；跌幅前三：商汤-W（-45.47%）、哔哩哔哩-SW（-10.35%）、蔚来-SW（-8.75%）。我们上周周报/点评重点提示“复工复产经济复苏”主题，上周防疫政策调整加速线下出行升温，继续关注经济复苏受益企业。
【A 股】上周传媒板块指数上涨 0.70%，上证综指上涨 1.13%，深证成指上涨 1.37%，创业板指下跌 1.50%。板块涨幅前三：顺网科技（+33.58%）、华谊兄弟（+19.37%）、元隆雅图（+17.16%）；板块跌幅前三：中文在线（-6.36%）、博瑞传播（-5.60%）、浙文互联（-5.55%）。
【星期六（+14.82%）】涨幅靠前，上周一公司公告挂牌剥离传统业务聚焦直播电商。
观点：
上周中概互联市场整体表现平稳，【腾讯控股】（0700.HK）受大股东减持消息影响下跌 7.76%，其他重点个股如【美团-W】【快手-W】【阿里巴巴-SW】【京东集团-SW】基本跟随美股和 A 股市场震荡，呈现先涨后跌的态势。全球层面，继上周四公布的消费者支出年内首降后，上周五公布的美国 6月 ISM 制造业指数又超预期下降、创两年新低，令市场更加担忧美联储激进加息会引发衰退。受此影响，上周美股重回下挫趋势，标普 500/纳斯达克指数分别下跌 2.21%/4.13%。国内层面，无论是疫情防控方案的调整，还是全国行程卡的“摘星”，都将有利于商旅活动和线下消费的进一步复苏。我们预计在疫情状况稳定的前提下，下半年航空、酒店、餐饮、线下娱乐、消费等行业环比二季度将明显改善，本地生活、OTA、电商领域的线上平台企业也有望迎来业绩拐点。
详见我们 6月 29日的点评《传媒互联网及海外：防疫政策调整，商旅出行升温，继续关注经济复苏受益企业》。同时，满帮集团、Boss 直聘时隔 1年后恢复新用户注册，也反映了国内互联网监管态势持续走向缓和，“政策底”进一步确认。
我们认为 6月份以来国内复工复产、消费复苏的态势持续向好，同时稳增长政策力度空前、流动性整体宽松，叠加防疫政策的积极调整，消费、服务和互联网板块基本面和估值共同修复的趋势已经愈发明确。
从全球角度看，通胀和加息的压力仍然严峻，但市场已经开始担忧衰退阶段的到来，预计美股整体将以震荡格局为主，对港股市场的影响相对有限。估值层面，我们认为经过本轮反弹，部分个股的估值已经比较接近中枢水平，但观察恒生科技指数近 2年的整体 PS 估值分位（中概互联亏损公司较多，我们认为看整体市销率比较有参考意义），我们认为中概股业绩和估值修复进程仍可以持续，继续维持对互联网行业的积极推荐。
截至 2022年 7月 1日，恒生科技指数的 PS 估值为 2.22x，近 2年历史分位为 14.00%，仍处在较低区间。
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