5月国产特斯拉批发 32165辆， 1-5月合计 215851辆，同比+68%， 6月恢复双班满产。 2022年 5月，国产特斯拉批发量为 32165辆，同比-3.9%，环比+2027.31%；国产 Model 3批发量 12133辆，同比-41.49%，环比+2908%；国产 Model Y 批发量 20032辆，同比+57.39%，环比+1987%。国产 Model Y/Model 3的月度批发量比值达到 1.65，Model Y 需求持续旺盛。 上海工厂已于 5月 23日开始实行两班生产，每天生产 2600辆电动汽车，产量恢复到疫情前水平。 同时，特斯拉上海工厂将迎来扩产， Model Y 销量也将随产能增加而得到进一步提升，我们预计 2022年内销量 MY/M3比值将提升到 2。目前国内 Model3/Y 交付时间为 20-24周/10-14周。
出口占比 69%，弥补 4月缺口。 5月国产 Model 3出口量 8183辆，出口占比 67%；国产 Model Y 出口量 14157辆，出口占比 71%。其中Model 3出口占比接近过去季度次月峰值水平， Model Y 出口占比创三个季度新高。
国内新能源车渗透率 26.4%，同比+13.8pct，特斯拉市场份额波动向上。 5月， 新能源车渗透率达 26.4%，环比-2.9pct。其中纯电占比为76.4%，仍为新能源车主力。受上海工厂出口影响，特斯拉市场份额周期性波动明显，每季度第三个月为季度峰值。 5月上海工厂产能仅恢复至单班满产状态，且产量以出口为主，故在国内纯电车/新能源车/乘用车中的市场份额仅为 4.9%/3.7%/1.0%。 我们预计， 2022年特斯拉国内批发量 75万辆，其中内销/出口量分别为 56/19万辆，内销量中 Model 3/Model Y 分别为 19/37万辆，出口量中 Model3/Model Y 分别为 14/5万辆。
特斯拉北美销量 51096辆， Model Y 持续领跑最畅销新能源车型。 5月， Model 3/ Model Y/ Model S/ Model X 在北美的销量分别为20810/23893/4058/2335辆，同比+86.4%/+53.9%/+131.9%/-3.6%，占比分别为 40.7%/46.8%/7.9%/4.6%。自 2020年 9月起， Model Y 一直保持是特斯拉在北美最畅销车型。 我们预计 2022/2023年特斯拉北美销量分别为 62/97万辆，其中 Model 3/Y/S/X 分别为 19/37/3/3万辆。 目前美国 Model 3/Y 交付时间为 2022.9-2022.12/2023.1-2023.4。
特斯拉在北美纯电/新能源汽车市场份额达 69.3%/31.9%。 特斯拉推动北美 EV 发展，份额在 EV 市场稳定在 70%左右， 5月份年内持续回升。从结构上看，特斯拉在北美地区纯电/新能源汽车市场的份额在70%/35%上下浮动， 5月达 69.3%/31.9%，在年内持续回升；特斯拉在北美汽车市场的份额整体上升趋势明显， 5月为 3.9%。
主力车型 Model 3和 Model Y 在 B 级车中市场份额趋稳， 5月达4.39%/5.04%。 2021年以来，在北美 B 级车市场， Model Y 和 Model3份额显著提升，今年 5月分别达 5.04%和 4.39%， 2022年 Q1整体趋稳。 Model S 和 Model X 在对应的 C 级车市场份额仍然较小， 5月市场份额分别为 3.57%和 2.05%，其中 Model S 占比创下 2021年以来新高。
特斯拉欧洲销量滞后上海工厂出口约 1.5个月。 5月， Model 3和Model Y 欧洲销售量分别为 213/934辆， Model 3多次拿下欧洲新能源车市场销冠。 特斯拉在欧洲市场的月度销量呈现明显的季度性波动，这与国内出口比例的季度性波动明显对应，时间差约 1.5个月。
目前德国 Model 3/Y 交付时间为 2023.1-2023.3/2022.10-2022.
12。
在欧洲市场中， Model 3在 B 级车市场的份额逐渐提升至 10.8%， 柏林工厂加速爬产释放特斯拉欧洲销量潜力。 这一方面由于 Model Y进入欧洲市场较晚，另一方面是由于上海工厂的 Model Y 要优先满足国内市场的旺盛需求，出口欧洲产能有限。 目前，柏林工厂仅生产Model Y 车型， 4月产量 823辆，我们预计 5月、 6月产量将达 2000、4000辆， 未来 Model Y 在欧洲市场的销量将快速提升并超过 Model3，特斯拉在欧洲市场的销量增长潜力也将被释放。 我们预计2022/2023年特斯拉欧洲销量分别为 31/52万辆，其中 2022年 Model3/Model Y 分别为 23/8万辆。
4月欧洲新能源汽车渗透率 17.1%，短期受激励政策到期、俄乌冲突、上海特斯拉出口影响较大。 主要系供给端受芯片短缺及乌克兰线束企业 Leoni 停产影响，欧洲汽车产能严重受限；需求端受新能源车激励政策到期及通胀率提升影响，民众实际收入和购买意愿降低。
Leoni 目前产能已恢复， 5月渗透或有改善。 特斯拉方面， 通过移动平均去除季节性后，特斯拉在纯电/新能源/乘用车市场份额自 2021年起有稳定提升， 2022年 3月达 15.5%/9.4%/1.8%。 2021年欧洲新能源汽车渗透率持续提升， 12月已达 23%。 2022年初欧洲多国新能源车激励政策到期，新能源汽车销售受到短期影响， 1月渗透率下滑至 15.1%， 2月起开始回升， 4月为 17.1%，新能源汽车渗透率整体保持向上。
行业评级及投资策略： 特斯拉 2021年全球交付量 93.6万辆，同比+87%； 2022年 Q1全球交付量 31.0万辆，同比+68%； 2022年 1-4月特斯拉国产销售 21.6万辆，同比+68%。 上海工厂已于 5月 23日开始实行两班生产，每天生产 2600辆电动汽车，产量恢复到疫情前水平。 结合今年上海工厂扩产后年产能将达到 100万辆，我们认为停产期间损失的 4-5万辆产量将有望得到弥补。特斯拉产业链核心供应商，量价齐升。特斯拉通过赋能高集成度的解决方案国产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而推动了配套的单车价值量提升，这与传统 OEM 供应体系正好相反。这一趋势也会体现在新势力的供应体系变革中。维持汽车行业“推荐”评级。
重点关注个股： 特斯拉生产制造革命： 4680CTC+一体化压铸，将推动下一阶段特斯拉浪潮。我们预计， 2022年会批量出现：特斯拉成为第一大客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商。推荐拓普集团、银轮股份、 双环传动、 旭升股份、 爱柯迪、华域汽车、三花智控、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、 文灿股份、华达科技、星宇股份。
风险提示： 特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；特斯拉上海工厂扩产不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；特斯拉全球销量不及预期；重点关注公司业绩不及预期。
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