2022年下半年光伏行业投资策略：看好低估值赛道补涨，行业拥抱技术变革_股票频道

1.核心观点：全球碳中和节奏加速，硅料产能释放+技术加速降本有望支撑需求快速释放，看好210+N型新技术及存在供应瓶颈的细分环节。

2.核心驱动：全球能源独立和能源转型诉求强烈，政策端持续加码拉高需求增长斜率；硅料产能释放支撑下游需求放量；技术进步为光伏装机经济性提供长期增长动力。

3.主要观点：（1）需求端：斜率重塑，加速成长。海外能源转型加速，多国上调碳中和目标，国内大基地支撑持续放量，分布式经济性凸显自发需求快速增长。我们预计2021-2025年全球光伏新增装机CAGR有望达34%，2022-2024年全球光伏新增装机分别有望达到250GW、330GW、400GW、480GW。

（2）技术端：210+N型技术共振，推动生产效率与转换效率全面提升。龙头企业N型硅片、新型电池片陆续量产，产业化和技术研发进度加速，N型电池片产品具备8-15%溢价水平，N型产能布局领先的企业有望享受超额收益。建议重点关注210+N型技术创新。

（3）供给端：高效产能结构性供给不足，供应瓶颈决定超额收益分配。上游硅料、硅片环节2022年供给紧平衡，盈利确定性强；大尺寸电池片结构性供给不足，盈利能力有望修复；组件龙头全球竞争力进一步提升，N型技术转型节奏领先；逆变器、胶膜环节受益下游需求高增+原材料端IGBT、EVA粒子紧平衡，有望出现量利齐升。

4.投资建议：1）低估值补涨标的，硅料硅片环节盈利确定性强，盈利能力有望持续超预期：TCL中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科技。

2）受益原材料供给瓶颈的辅材，逆变器环节受IGBT供应限制、胶膜环节受EVA供给限制，行业议价权较强：禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技。

3）全球竞争力的组件企业，赛道价值量最大、掌握全球渠道、集中度提升：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。

4）其他各细分环节龙头：金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器等。