金辰股份点评：拟在苏州建智能制造基地，加速公司组件/电池设备业务腾飞_股票频道

拟投资 4亿建苏州智能制造华东基地，助力公司业务向上腾飞1）据公司公告：公司计划总投资 4亿元建金辰智能制造华东基地。建设地址:苏州太湖科技产业园。一期项目（占地约 15.06亩）计划在取得施工许可证后全面开工建设并于2年内完工，二期项目占地 25.65亩。

2）建设目的：主要专注于光伏设备及元器件、自动化生产线设备、工业机器人及配件、机械设备及配件生产研发。将进一步完善公司产能布局，满足业务发展和市场需要。

3）公司重心已全面转向苏州：公司 2020年已将办公地址迁至苏州（此前在营口）。根据公司 2021年年报，公司主要子公司在职员工的数量（主要在苏州）已达 1155人，占比公司总人数的 83%。未来随着公司智能制造华东基地在苏州逐步投产，借助江浙地域的产业链配套优势，将助于公司在光伏电池片/组件设备领域的加速腾飞。

光伏 HJT 设备：首台微晶 PECVD 入驻晋能；目标效率 25%+；建 HJT 实验室1）2022年 3月，公司首台微晶 HJT PECVD 设备运抵晋能科技、并计划建 HJT/TOPCon 实验室，将推进 HJT 电池量产转换效率迈向 25%+。此前公司非晶 HJT 用 PECVD 设备已获晋能产线验证，生产的 166尺寸电池片平均效率达 24.38%，最优批次平均效率达 24.55%。

2）技术实力：公司与德国 H2GEMINI（核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等）合资设金辰双子，技术实力+股权机制行业领先，PECVD 设备具有产能大、成本低等优点。

3）HJT 设备订单市场空间：预计 2025年 HJT 设备订单市场空间超 400亿元，2020-2025年 CAGR 为 80%。如净利率保持 20%（80亿净利润），给予 25倍 PE，测算 HJT 设备行业合理总市值 2000亿元。我们判断公司在 HJT 设备行业布局领先，如进展顺利将充分受益。

TOPcon 设备：助力中科院宁波所获 25.53%效率；PECVD 累计获 3家客户导入2019年起，公司与中科院宁波材料所团队合作开发量产型管式 PECVD 设备、并助力中科院宁波所获 25.53%的效率记录。目前，公司 TOPCon 用管式 PECVD 已合计导入 3家客户：

晶科、晶澳、东方日升。公司量产 n 型 TOPCon 电池平均效率＞24%（最高效率 24.5%）。

同时在二合一设备开发上也取得了突破，是国内极少数先于海外设备商开发的、具有完全独立知识产权的、光伏用量产核心设备，受到行业的高度关注。

盈利预测预计公司 2022-2024年净利润为 1.4/2/2.8亿元，同比增长 124%/48%/40%，对应 PE 为85/58/41倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性，维持“买入”评级。

风险提示： HJT 电池推进速度不达预期；下游扩产不及预期。