非银行金融行业周观点：海外衰退预期强化助力A股走强，非银金融板块有望继续走强_股票频道

估值低位，券商板块有望拾级而上本周在金融股权重稳定市场，汽车为代表的赛道持续强劲，市场继续放量，券商板块估值回升至 1.38倍 PB 附近。短期而言，板块上涨本质属于补涨，我们还是强调短期调整后有望继续向上。中期看，业务创新周期有望加快到来；资金端的公募基金行业发展仍处重要战略机遇期，也加大了改革力度，个人养老金等制度松绑，长期投资者入市趋势不变，预计后续会有更多支持政策出台。同时，美国经济存在“硬着陆”风险，引发对美国经济衰退担忧及美股持续性调整，A 股有望成为全球避风港。此外，我们认为今年有重大会议召开，政府相关政策加大出台以力挽狂澜，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场长远发展。我们判断，行业生态重塑，财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，关注 Q1财报较好且 Q2盈利景气度延续的标的。

寿险增速回暖、产险企稳，中长期看好估值修复寿险尚处于转型阵痛期，5月数据显示负债端迎来边际改善，行业关注 Q2新单增速与价值增长情况，市场积极推动“增额终身寿险”以及“年金+万能”等产品销售，显著贡献保费增量，未来预计建立满足客户需求的“产品+特色化服务”体系的险企，将具有长期优势；产险方面受疫情的冲击逐渐缓解，当前多项汽车消费利好政策逐步落地，有望促进新车保费实现恢复性增长。各险企注重非车险业务布局，在 2022年“稳增长”基调之下，行业景气度向好趋势不变。预计产险行业龙头地位进一步稳固，承保盈利性进一步改善。

从交易层面看，当前保险板块估值处于历史较低水平，PEV 处于 0.36-0.67倍间，在 A 股整体回暖的背景下，超跌板块呈现补涨特征。在市场风格切换背景下，保险板块符合以时间换空间的策略选择。个股角度，重点推荐中国财险（资产质量较好，产险增速强劲，业务结构改善，估值被低估）、中国人寿（当期业绩改善，纯寿险标的公司对权益市场及利率变化弹性较大），建议关注中国太保、新华保险、中国平安。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC 暂停中国公司 IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险