2022年至今大盘呈“VV形”走势，机械行业跑输大盘年初以来，在美联储加息、俄乌冲突、国内疫情等因素影响下，市场呈“V形”走势。截至6月24日，机械行业年内下跌15.8%，跑输沪深300指数4.8个百分点，在31个行业中排名24；细分板块中仅磨具磨料、光伏加工设备及印刷包装设备等略有上涨。然而，与市场走弱相反，机械行业大部分子板块一季度业绩仍在持续增长，从而推动估值落入合理区间。因此，展望下半年，随国内疫情得到控制，业绩持续增长且估值合理的板块有望获得较好收益。
能源及重型设备：油价维持高位带动资本开支持续回升自2020年4月油价触底回升以来，叠加今年俄乌冲突爆发，支撑油价持续位于历史高位水平。而俄乌冲突又导致俄罗斯这一全球重要能源供给国受到持续制裁，引发全球能源供给格局可能面临中长期改变，支撑油价维持高位。
进而又带动行业资本开支持续回升，有利于能重型设备公司业绩的持续增长。
光伏加工设备：全球新增装机持续增长，新技术大规模应用在即回顾2021年，虽硅料价格居高不下，但我国及全球新增光伏装机仍增长13.9%、30.8%至54.9、170GW。展望未来，随硅料产能陆续释放，产业链降本将推动光伏装机加速增长。此外，大尺寸硅片、N型电池等新技术的市场占比快速提升，相关产能亦快速增加，推动光伏加工设备行业需求维持高景气。
锂电专用设备：锂电池销量持续增长，锂电设备需求维持高景气在政策、市场等因素共同驱动下，全球新能源汽车销量增长强劲。在新能源汽车产销量快速增长的带动下，预计2025年，全球及我国动力电池出货量将分别达1550、850Gwh，相比2021年复合增速为42.6%、39.3%。而设备厂商合同负债均快速增加，亦验证产业链处于高景气，支撑未来业绩持续增长。
工程机械：稳增长政策持续发力，出口维持增长在地产需求走弱和更新需求下滑影响下，今年我国主要工程机械销量仍持续下降。同时，受海外需求放缓影响，工程机械出口增速亦开始下滑。不过，展望下半年，随着国内稳增长政策的持续发力，基建投资仍有望保持较高增速，加之各工程机械销量的基数效应减弱，工程机械板块有望逐渐企稳。
投资建议年初以来，受美联储加息、俄乌战争以及国内疫情等多重因素影响，机械行业与大盘均呈“V形”走势，机械行业各子板块也多有不同程度下跌。不过，在下游需求维持高景气的驱动下，以光伏加工设备、锂电专用设备、能源及重型设备等为代表的子行业业绩仍呈持续增长趋势。展望下半年，我们认为，随着国内疫情逐步得到控制，目前已充分消化估值的细分板块，有望随业绩的持续增长而获得较好的投资收益。因此，我们维持机械行业“增持”评级。
推荐能源及重型设备、光伏加工设备、锂电专用设备，建议关注工程机械。
风险提示国内经济增速下滑超预期。相关行业需求不及预期。
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