三七互娱深度报告：运一体优势明显，出海业务势头良好

公司简介公司成立于 2011年，业务布局涵盖全球网络游戏的研发与发行，旗下拥有全球顶尖的研发品牌三七游戏、移动游戏及网页游戏发行品牌 37网游、移动游戏发行品牌 37手游和海外发行品牌 37GAMES。公司精准把握产业发展趋势，持续提升经营质量，综合实力在国内游戏行业保持领先地位。

业务优势移动游戏业务是公司的核心业务，手机游戏业务包括国内手游的研发和发行，以及在海外市场的发行。近年来，公司在 ARPG 品类研发优势基础上，深刻贯彻“精品化、多元化、全球化”战略，研发团队将游戏品类拓展至 MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等，覆盖魔幻、仙侠、都市、青春校园、女性向等不同题材；发行策略从相对专一的“ARPG+SLG”调整为“多元化发展”，在国内和海外多地市场保持领先地位。此外，出海业务近年来成为公司发展的新引擎，公司的海外品牌 37GAMES 已覆盖 200多个国家和地区，海外游戏业务已成为了公司业务的又一发展重心。

盈利预测和投资评级三七互娱近年来稳步推进“精品化、多元化、全球化”，全球化产品储备丰富，双引擎助力公司整体营收增长业绩有望持续提升。公司是具备很强的创新研发能力、同时具有非常出色的发行运营能力的游戏公司，实现了差异化与商业化的融合，在多年发展中已经形成了多元化产品矩阵，涵盖了 MMORPG、卡牌、SLG、模拟经营等多个细分市场领域的专业化布局，对公司未来的稳定发展经营形成了极为有利的支撑。我们看好公司的发展前景，首次覆盖公司，给予“增持”的投资评级，预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 1.48、1.69和 1.9元/股，建议投资者保持长期关注。

风险提示核心游戏表现不及预期：新游戏上线进度不及预期：行业监管风险：市场竞争加剧风险；核心人才流失风险。

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