上周，申万商贸零售指数上涨2.04%，跑赢上证综指1.05个百分点。从统计局公布的社零数据来看，5月社零较2021年同期-6.7%，其中金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-15.5%、-11.0%。短期内全国疫情多点散发，对消费市场尤其是可选消费品的影响较大，但在有效的防控举措下，未来疫情有望逐步得到控制。另外，多地发放消费券，未来消费市场有望迎来复苏。建议关注：①母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；②化妆品&&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益；③黄金珠宝：短期看，黄金珠宝线下消费场景受疫情冲击面临不确定性；中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业。
投资要点：行情回顾：上周（6月20日-6月26日）上证综指上涨0.99%、申万商贸零售指数上涨2.04%，申万商贸零售指数跑赢上证综指1.05个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第14。年初至今，上证综指下跌7.97%、申万商贸零售指数下跌9.74%，申万商贸零售指数跑输上证综指1.77个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第15。
行业数据：①社零数据：5月社会消费品零售总额同比-6.70%，其中，商品零售收入同比-5.00%，餐饮收入同比-21.10%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-15.50%、-11.00%。②原材料价格数据：上周黄金下跌13.85美元至1825.79美元/盎司，白银下跌0.53美元至21.13美元/盎司。
上市公司重要公告：朗姿股份等发布担保公告；医思健康等发布年报；奥园美谷发布股权激励公告；科思股份等发布分红公告；青松股份发布解除限售公告；片仔癀发布股权转让公告；可靠股份等发布减持进展公告；周大生等发布回购进展公告；洁雅股份等发布高管变动公告。
行业重要事件：①618美妆战报：护肤彩妆大跌，欧莱雅被反超；②国家拟禁止第三方平台直接参与药品网售；③华熙生物和乐敦制药、BMS成立公司，进军再生医学领域；④凯度消费者指数发布品牌足迹报告，伊利稳居消费者选择最多品牌榜首；⑤“千亿”周大福坐稳珠宝国货头把交椅。
风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。
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