农林牧渔行业周报（6月第4周）：猪价持续脉冲，养殖链条起舞_股票频道

生猪供应进入1月断奶仔猪环比大幅下降产生的强断档期，猪价延续脉冲行情；越南非瘟疫苗安全性评价结果表明疫苗有效性和安全性低于预期，非瘟疫苗商业化进程仍面临不确定性。

投资要点本周行情回顾农林牧渔板块跑输大盘。上周（2022/6/20—2022/6/24）沪深300指数上涨1.99%，同期申万农林牧渔指数上涨1.90%，跑输沪深300指数0.09个百分点，在28个申万一级行业中排名第15位。

从农林牧渔子板块来看，上周农产品加工/饲料/种植业/畜禽养殖/动物保健/渔业板块涨跌幅分别为-0.65%、1.98%、-2.37%、4.09%、0.27%、-0.67%。

本周核心观点【生猪养殖】猪价持续脉冲，板块起舞加速据博亚和讯统计，本周全国生猪均价16.89元/kg，环比上涨4.61%，同比上涨18.60%；自繁出栏亏损36.79元/头，环比减亏69.2%，同比减亏89.49%；外购养殖出栏盈利172.49元/头，环比增加102.03%，同比增加111.94%。

近期生猪现货持续大涨，毛白价差升高，但因为屠宰的产能利用率决定了其亏损幅度，所以在冻品不传导的情况下，屠宰产能本身缩减并不明显。从价格来看，当前正在进入1月断奶仔猪环比大幅下降产生的强断档期，同时饲料工业协会数据显示猪饲料产量在5、6月份并未环比上升，即生猪出栏在继续加速，而体重上升的幅度并没有缓解整体存栏下降对于饲料的影响，供应减量支撑价格上涨。

新的周期或已开启。2022年猪价从3月底连续三个月震荡上涨，逆向推导去年能繁母猪去化程度或超市场预期，且国家兽药数据库显示主要猪用疫苗在2022Q1均呈现了超30%的同比下滑，同样验证了母猪存栏基数较低。目前各省的生猪存栏呈现出明显的北低南高状态，考虑到大部分养殖户近期刚刚进入成本线以上，我们判断三季度整体的生猪价格涨幅可能超预期，生猪价格瞬时高点有望达到24元/公斤。我们判断四季度猪价下跌幅度有限，当前产能去化足以开辟新周期。

【白羽肉鸡】5月月祖代鸡引种为为0，持续关注引种政策变化据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价9.71元/公斤，环比下跌0.92%，同比上涨24.33%；鸡肉产品综合售价10.88元/公斤，环比下跌0.37%；鸡苗价格2.12元/羽，环比下跌24.01%。

本周屠宰企业鸡肉冻品走货缓慢，鸡肉产品震荡回落，高价采购毛鸡积极性减弱，毛鸡价格高位偏弱；北方高温及高成本抑制，鸡苗订单放缓，鸡苗价格持续下跌。5月祖代鸡引种为0。我国白羽鸡祖代种源70%依赖从美国、新西兰进口，其中从美国进口比例达到50%，2022年美国多个州县爆发禽流感，国内从4月底中断美国的引种，5月祖代鸡更新量0套，去年同期为7.93万套，1-5月全国白羽祖代鸡更新量42.88万套，同比下降19.3%。考虑到目前海外禽流感疫情尚未有效控制，未来2个月祖代鸡引种或持续受到影响。

【动保】如何看待越南非瘟疫苗安全性评价？此前越南中央动物药业股份公司（Navetco）研发和生产的非洲猪瘟疫苗的商品名为NAVET-ASFVAC，在6月3日越南对外公布该项疫苗的生产成果，并且颁布该疫苗的上市许可。但是在Viruses上发表的《EvaluationoftheSafetyProfileoftheASFVVaccineCandidateASFV-G-ΔI177L》针对该疫苗安全性所做的PCR检测，ASFV-G-I177L感染动物血液和鼻拭子中病毒基因组（I1–I4）和未接毒同居接触动物（C1–C5），结果表示为负值（N）或Ct值。疫苗接种28天后疫苗接种猪（I1–I4）和同居猪（C1–C5）鼻腔分泌物内仍能检测到病毒，直至28天实验结束发生了同居猪感染，且同居猪对外界排毒。

结果表明：越南新上市的非洲猪瘟弱毒疫苗在使用方面可能存在水平传播的风险，并且随着代次的增加，病毒滴度不下降，且子代越来越稳定的情况，而该疫苗毒水平传播的情况可能会给猪场生物安全方面带来较大的威胁，给非洲猪瘟防控带来一定的难度和挑战。所以该上市疫苗有效性以及安全性有待进一步研究。我们认为我国也从不同技术路径开展非洲猪瘟疫苗研究，同时有多款疫苗已进入大临床阶段，但考虑到非瘟疫苗的研发难度较高，中间仍存在较大的不确定性。

【种植链条】农产品现货大跌归因几何？本周国际CBOT玉米、大豆价格分别为674、1424美分/蒲式耳，环比分别下跌14.09%、16.32%，CBOT豆粕价格390美元/短吨，环比下跌10.82%；国内玉米、豆粕现货均价分别2883、4221元/吨，环比分别下跌0.12%、1.72%。

本周国内豆粕现货价格大幅下跌，部分地区跌破4000元/吨，终端逢低点价，市场成交上升明显，提货量超预期；玉米价格震荡调整，华北玉米价格偏强运行，上周末山东企业到货降至低位，企业收购价格再次迎来全面上涨，受价格上涨提振，周三到货小幅增加，价格涨势放缓。国际市场美联储大幅加息应对通胀，全球经济衰退风险增加，引发金融资产抛售情绪持续升温，包括美豆在内的大宗商品市场整体承压大幅下跌。我们认为农产品遵循通胀后的衰退预期最后一位开始下跌，农产品本身的供需基本面变化不大，近期更多的受到美联储加息抽离流动性的影响。

投资建议【生猪养殖】产业来看7月份将迎来全年生猪供需缺口最大时点，猪价加速脉冲在即；股价方面目前上市猪企头均市值仍处于较低位置，布局的安全边际较高。首推“资金链安全”和“出栏可预期”的龙头牧原股份、温氏股份，其次推荐兼具安全边际和成长性的二线黑马新五丰，同时关注天康生物、新希望。

【白羽肉鸡】下游深度亏损抑制补栏积极性，或倒逼种鸡场主动去产能，美国禽流感爆发或影响白羽鸡种源进口，加剧种鸡供应风险，白羽鸡周期或在酝酿启动。推荐关注布局全产业链业务的圣农发展，以及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的。

【动保】短期疫苗企业受益猪价回升刺激免疫积极性，产品销量和毛利率都得到了显著回暖，业绩有望实现逐季环比改善，板块有望估值修复行情。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的普莱柯，以及产品储备丰富的行业龙头。

【种植链条】关注直接受益粮价上涨的标的；粮价上涨带动种业景气度上升，推荐关注大北农（转基因性状储备丰富，先发优势明显）、隆平高科（玉米和水稻种子龙头，参股公司转基因性状较多）。

风险提示新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险等。