亨通光电：把握产业趋势助力转型升级，经营业绩持续高增可期

2022Q1经营业绩符合预期，2021全年业绩边际向好。近日公司公告，2022Q1实现营收达93.52亿元，同比增长34.10%；归母净利润为3.44亿元，同比增长30.26%；实现扣非归母净利润31.06亿元，同比增长60.17%。2021年度实现营收达412.71亿元，同比增长27.44%；归母净利润为14.36亿元，同比增长35.28%；实现扣非归母净利润为13.55亿元，同比增长70.29%，整体来看经营业绩表现优秀。报告期内，得益于国家海洋战略、电网建设加速推进，公司全年紧紧把握海洋经济开发机遇期，不断加强对海洋产业的技术研发，带动全年业绩保持较快增长，市场综合竞争力和市占率有望进一步提升。

l把握产业趋势助力拓展前沿应用，业务创新发展加速通信网络升级。

公司在通信和能源两大业务基础上，围绕海洋电力传输、海底网络通信与海洋装备工程三大领域，不断加强技术积累、整合与创新。2021年度，智能电网业务收入169.95亿元，同比增长30.09%。截至2022初，公司中标中国移动通信用电力电缆和建筑用380V电力电缆约20亿元；公司业务相关累计在手订单超75亿元。公司将继续全面展开与各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作，进一步巩固在国网、南网的市场地位，同时不断向新能源、轨道交通、重大基础设施等行业市场拓展，推进公司向能源互联系统解决方案服务商的转型。海洋能源与通信业务收入57.52亿元，同比增长73.56%。面对光通信行业机遇与挑战并存的局面，公司积极应对行业调整变化，围绕5G“新基建”和数据中心建设的发展方向，聚力拓展5G通信与数通领域前沿技术产品与应用，实现自主创新与技术突破。公司成功发布量产版400G硅光模块，并给国内头部互联网公司以及设备商送样；光纤通讯展览会上，公司发布并展示基于EML800G光模块研发成果。公司将持续优化跨洋海底光缆整体解决方案，实现深海光电传输产品和系统关键技术的自主研制，交付全球海底光缆里程数突破50,000公里，为国家构建自主可控安全的海底光缆通信系统、实施“海洋强国”战略打下坚实基础。

公司围绕行业技术发展趋势，与运营商、ISP等合作推动新业务模式，在手订单充足、重大项目交付有序推进，未来业绩有望进一步提升。

l光电行业市场需求持续增长，自主研发能力提升助力业绩高增延续。

万物互联需要承载大量数据传输，对带宽及传输速度提出更高要求，光模块产品将持续扩容升级；海底光缆建设不断拓展并将新旧更替。

受益光模块、光纤光缆需求增长和产品升级，叠加自主创新与公司海洋产品相关技术不断突破，我们看好公司未来高成长趋势。结合公司2021年度业绩，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值22.54亿元、28.59亿元、34.51亿元，对应EPS为0.95元、1.21元、1.46元，对应PE10.80倍、8.51倍、7.05倍，给予“推荐”评级。

l风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格波动风险；海上风电政策调整导致投资放缓风险。