2.生猪行情最差时点已经过去供给:生猪供给已过最高峰,母猪产能从21年6月最高点4564万头开始去化,对应出栏峰值已在今年4月兑现,未来供给宽松有望缓和。
需求:生猪需求处于传统淡季,加之疫情压制餐饮消费。3-4月位于年内猪肉需求低位,随着疫情的缓和,终端需求将逐步修复。
3. 近期生猪行情反弹的驱动因素行业整体育肥生猪供给收缩明显。去年H2行业产能去化、叠加去年冬季仔猪窝均存活率下降,对应近期生猪供给减弱局面。
春节后出栏加速出现短期超跌。3月出栏环比增18.03%(假期因素)。而4、5月出栏环比降1.63%、1.46%,后期行情逐步复苏。
养殖户商转母进一步降低生猪供给。根据涌益咨询,4-5月散户留种比例占70%,对应生猪供应减少和行情反弹。
4. 长期看:周期最差行情已经过去,纵有波折,但趋势向上从历史看,目前大致处于生猪周期底部区域。每轮猪周期基本历时4年左右。时间上看,目前处在行业磨底向上的区间。
从历次周期的母猪去化水平看,本轮去化不彻底。强周期的启动需要母猪产能较高点去化20%左右,而本次产能去化约8%,后续有进一步去化可能。
养殖利润恢复影响了产能去化进程,未来生猪周期或有波折,但趋势向上。母猪可能进一步去化,支撑周期向上5.中期看:22H2猪价延续复苏,23Q1或有压力22年Q3猪价有望延续复苏。回溯正常周期年份,4-8月猪价呈明显回暖态势。叠加供给端的边际收缩,猪价有望延续支撑。
23年Q1或有一定压力。一是,4-5月母猪去化趋缓,5月环比增加0.35%,对应23年Q1生猪供给边际增加;二是,春节节后后消费步入淡季。
周期演绎过程中,即使行业利润有所修复,资金压力较大的养殖户仍有可能收缩产能。若行业进一步收缩产能,周期动力或更强劲。