动力煤产地价格维持。 截至 6月 24日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1410.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1056.0元/吨，周环比下跌 27.0元/吨。 不同于港口端，目前煤炭产地库存较低，出货渠道通畅，产地煤价整体偏稳，高位维持。
铁路与下游拉运较上周回暖。 本周秦皇岛港铁路到车 7247车,周环比增加 24.39%；秦皇岛港口吞吐 48.2万吨,周环比下降 20.98%。 截至6月 24日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1388.0万吨， 周环比增加 60.00万吨，锚地船舶数为 92.0艘， 周环比增加 6.00艘， 货船比（库存与船舶比）为 15.1，周环比下降 0.35。
沿海省份迎峰度夏压力显现，各省日耗上行，煤炭降库显著。 截至 6月 23日，沿海八省煤炭库存 2984.40万吨，周环比下跌 74.30万吨（-2.43%),日耗为 186.00万吨，周环比上涨 17.90万吨/日（10.65%），可用天数为 16.0天，周环比下跌 2.20天。截至 6月 24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1205.0元/吨，周环比持平。国际煤价，截至 6月 22日，纽卡斯尔 NEWC5500大卡动力煤 FOB 现货价格 173美元/吨，周环比下降 9.65美元/吨； ARA6000大卡动力煤现货价 417.5美元/吨，周环比上涨 57.45美元/吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 287.85美元/吨，周环比上涨 49.5美元/吨。截至 6月 24日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌 2.0元/吨至 843.0元/吨，期货贴水362.0元/吨。 俄罗斯、美国对欧洲短期影响继续发酵，欧洲多国已开始加大煤炭购买力度，欧洲三港与南非理查德港煤价再回高位。
焦炭方面： 钢材需求不振向上传导，焦企普亏生产节奏放缓。 截至 2022年 6月 24日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2960元/吨，周环比下调 300元/吨，月环比下降 6.33%，同比上涨 10.03%。港口指数：
CCI 日照准一级冶金焦报 3050元/吨，周环比下调 350元/吨，月环比下降 10.29%，同比上升 13.81%。 由于原料煤降幅有限而焦炭价格连降，目前焦企普遍亏损，生产节奏放缓。
焦煤方面： 焦煤价格承压。 截止 6月 24日， CCI 山西低硫指数 2925元/吨，周环比下跌 240元/吨，月环比上涨 25元/吨； CCI 山西高硫指数 2723元/吨，周环比下跌 45元/吨，月环比持平；灵石肥煤指数 2500元/吨，周环比下跌 200元/吨，月环比下跌 100元/吨。 受焦企生产意愿不强影响，多个焦煤煤种价格下调。受下游需求不振影响，俄罗斯、内蒙等进口焦煤同样成交较少。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 本周事件较多，市场出现分歧。国外方面，美联储大幅加息，市场对全球经济衰退风险担忧加剧，看空能源需求；国内方面，复产复工节奏偏缓，港口煤炭库存偏高，贸易商出货压力增大，港口煤价承压。对于前者， 根据我们《美联储历次加息周期对能源价格的影响研究》 ，美联储历次加息对于能源、粮食价格影响较低，能源价格更多依赖于供需而非利率， 因此本轮以产能周期为根本的能源通胀趋势不会改变。同时，应当注意，不同于过往加息阶段美国能源严重对外依存，页岩油气革命后，美国已经成为全球能源净输出国，美国经济同样受益于本轮煤油气价格上涨。而美联储加息带来的美元回流，同样会继续提振美国经济，我们认为对全球经济衰退不必过于悲观。国内煤价方面， 煤炭供需紧张形势不改： 供给挖潜空间极低，迎峰度夏、复产复工趋势不变， 有力支撑市场煤价合理稳定上行，煤企盈利能力与盈利逻辑未发生改变。 投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线： 一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。
风险因素： 重点公司发生煤矿安全生产事故； 下游用能用电部门继续较大规模限产； 宏观经济大幅失速下滑。
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