【核心组合】 中航西飞、中航沈飞、航发动力、中兵红箭、 航发控制、 紫光国微、中航光电、中航重机、中航机电、中航高科、西部超导、中国海防【重点股池】 振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、洪都航空、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份【上周报告】 【国防装备】 中航电子拟吸收合并中航机电；军工外延增长有望加速。【中航高科】涉足 PMI 泡沫材料领域；航空复材龙头持续完善产业布局。
【培育钻石】 印度 1-5月培育钻石毛坯进口额同比增长 70%，高景气持续。
【本周观点】
（1） 中国第三艘航母“福建舰” 下水， 国防军工内生增长逻辑不断强化。 6月 17日上午， 我国第三艘航空母舰命名为“中国人民解放军海军福建舰”，舷号为“18” 。 福建舰是我国完全自主设计建造的首艘弹射型航空母舰，采用平直通长飞行甲板，配置电磁弹射和阻拦装置，满载排水量 8万余吨。 “福建舰” 下水后，将按计划开展系泊试验和航行试验。
（2） 年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强， 2021年报及 2022一季报持续验证行业高景气： 81家公司 2021年营收/净利润分别增长 16%/31%，2022一季度分别增长 18%/29%。
（3） 高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。 年初以来申万国防指数累计下跌 24%，当前整体 PE-TTM 为55倍， 处于历史最高点的 15%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
【核心观点】国防军工 12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。
（1） “百年变局” 下，国防军工“内生” 增长趋势强劲， “规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付” 等催化下，企业运行效率也将持续提升。
（2） “外延” 增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。
（3） “民品+外贸” 将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业， 军机 “十四五”复合增速约 22%。航发受益于“维保+换发” 、 “十四五” 复合增速约 26%。
导弹受益于“战略储备+耗材属性” ，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代” ，增速更高。
1)主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、 洪都航空、 内蒙一机2)核心配套/原材料:航发控制、 中兵红箭、 西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。
3)导弹及信息化:紫光国微、菲利华、火炬电子、 鸿远电子、 振华科技、 新雷能、 智明达、高德红外、大立科技、中国海防。
风险提示： 1）股权激励、资产证券化节奏低于预期 2） 军品进度低于预期。
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