核心观点在光伏需求方面，预计 2022年全球光伏新增装机同比增长 30.4%， 高于 2021年水平，国内 2021年分布式光伏快速发展进入新的阶段， 受风光基地和整县分布式光伏开发拉动， 2022年集中式和分布式并重,大概率装机超过 1亿千瓦。
在光伏供给方面，硅料产能 2022年大幅提升，但从 2021年-2022年两年看， 硅料、 硅片、 电池片、 组件四个环节产能年均增长 41%、 58%、 41%和 43%，硅片明显高于其他环节， 预计硅料仍是产业链相对瓶颈环节，受投产爬坡等因素影响，全年仍相对偏紧，硅料环节紧缺导致产业链利润分配主要集中在上游。
硅料： 典型重资产环节，投产周期较长，在当前供需形势下，市场集中度持续提升， 棒状硅短期内仍占有绝对优势，颗粒硅优势明显，市场率有望稳步提升。
硅片： 技术相对稳定且明确， N 型单晶硅持续放量， 182mm 和 210mm 迅速成为市场主流，大尺寸硅片供应或保持阶段性偏紧状态， 行业龙头持续一体化布局，具有明显的产能、技术和品牌优势， 持续推进大尺寸新产能，强者恒强。市场新进入者选择切入技术相对稳定、盈利能力相对较好、市场风险相对较低的硅片环节，市场整体产能相对过剩导致市场竞争加剧，中小企业将出清加快。
电池片： P 型电池短期内仍是主力，但 N 型技术放量加速。 TOPCon 与 PERC 产线高度兼容，短期内更具优势，2022年进入规模化生产元年，预计 2022年产能将达到 55.9GW，接近 2021年 8.7GW 的 6.5倍。 HJT 工艺相对简单， 初步具备规模化生产的条件， 新增产能快速增长， 但需进一步降低提升， 并推进关键材料和环节的国产化替代进程。预期TOPCon、 HJT 在近 1-3年内仍是呈现产能、产量都持续扩张的情势。
组件： 直接与光伏电站企业对接，是最熟悉客户需求的领域，也是一体化运营企业的布局重点，行业龙头市场格局相对稳定， 随着大尺寸出货量加快，垂直整合厂家有利于发挥成本、规模、渠道、资金、品牌等壁垒凸显， 发挥产业链协同优势， 部分小企业存在出清风险。
逆变器： 行业智能化趋势下，逆变器是光伏发电核心部件之一，受应用场景变化、技术进步等影响， 集中式和组串式格局相对稳定，同时光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定。目前看逆变器核心器件 IGBT 高度依赖进口， 受 IGBT 原材料上涨影响， 行业企业毛利率下降， IGBT 国产化替代存在空间。
胶膜： 市场以 EVA 为主， POE 比例不断提升， 胶膜市场格局行业集中度高， 行业前四占据全球 82%的市场份额，名义产能过剩，但受制于上游光伏级 EVA 树脂供应限制，预计胶膜仍是产业链相对偏紧环节。
光伏玻璃： 自 2021年以来， 光伏玻璃处于规模扩产期，据不完全统计，主要（拟）上市公司在公告中明确（包含已投产） 2022年释放的产能在 40000吨/天左右， 产能将翻番，同时受限上游纯碱、石英砂价格上涨预期影响， 预计 2022-2023年行业将进入价格竞争阶段， 价格或维持中低位波动。 龙头企业在窑炉规模、产线匹配度、原材料、管理能力等方面有优势， 有望通过成本控制获得合理利润。
银浆： 受光伏需求及 N 型电池市场快速放量拉动，预计 2021年-2024年保持年均增 12%左右。银浆高度受限于上游银粉，高度受限于国外产能，银浆及低温银浆进一步国产化推动龙头企业市场集中度提升。
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