事件公司 6月 22日晚公告，与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自2022年 7月 1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税 39189元/吨（干量，REO=50%），REO 每增减 1%，不含税价格增减 783.78元/吨（干量），稀土精矿 2022年交易总量不超过 23万吨（干量，REO=50%）。
评论受益稀土价格上涨，较年初协议价上调 45.75%ü 根据公司 22年 1月协议公告，稀土精矿销售价格为不含税 26887.2元/吨，22年交易总量不超过 23万吨，交易价格每季度确定一次。
此次调价，每吨价格上涨 12301.8元，幅度超 45%。受益稀土供需紧平衡，22H1轻稀土价格震荡上行，截至目前氧化镨钕均价 96.62万元/吨，较 21年均价上涨 59.46%。22H1内蒙 70%REO 稀土精矿均价 7.9万元/吨，远高于 22H1折 70%REO 协议价 3.69万元/吨，因此按照定价协议，公司上调稀土精矿销售价格，目前协议价折 70%REO 为 5.4万元/吨。预计 22年氧化镨钕供需缺口 0.84万吨，25年缺口将扩大至1.5万吨，氧化镨钕价格有望高位运行，协议价格仍有上涨空间。
22年稀土精矿量价齐升，盈利弹性大ü 根据公司 21年中报，稀土精矿毛利率在 75%以上，由于公司利用稀土尾矿资源开发，成本较低，预计 22年单吨盈利超过 2万元。
22年公司与北方稀土关联交易总量计划不超过 23万吨，假设上下半年各 11.5万吨，按照此次协议价对应 22年营收较此前预测增加 14亿元左右，毛利增加 10亿元左右，22年公司稀土业务毛利有望超过 55亿元，较 21年上涨约 150%。
盈利预测&投资建议由于公司与北方稀土协议上调 22H2稀土供应价格，公司稀土业务有望迎来量价齐升，分别上调 22-24年归母净利润 24%、35%、38%至 49.53亿元、65.64亿元、73.57亿元，对应 EPS 分别为 0.11元、0.14元、0.16元，对应 PE 分别为 17倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。
风险提示钢铁业务盈利下滑风险；下游需求不及预期等。
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