理想汽车-W：L9错位竞争优势显著，爆款潜力突出

事项：

理想汽车发布公司第二款车型 L9，新车定位豪华旗舰 SUV，售价 45.98万元，于 6月 21日开启预订，将在 8月底之前正式交付。

平安观点：

L9产品力跃升，“奶爸车”属性进一步强化。理想 L9相比理想 ONE 产品力进一步提升，车身尺寸和配置全面提升，搭载新一代增程式混动系统以及自研的中央域控制器，自动驾驶硬件全面升级，搭载英伟达 Orin 芯片、激光雷达以及自研的智能驾驶系统“理想 AD Max”，座舱体验行业领先。

公司首款车型理想 ONE 成功定义“奶爸车”这一全新品类，新发布的理想 L9进一步强化理想汽车的定位优势。

L9错位竞争优势显著，爆款潜力突出。我们认为理想 L9拥有较强的竞争优势，以百万级豪华 SUV 的产品力与 40万元左右的 SUV 车型进行错位竞争，L9在车身尺寸、配置以及智能化体验方面均领先同价位的豪华品牌 SUV，有望成为继理想 ONE 之后的又一爆款车型。近几年我国 40万元以上 SUV 销量大约在 90万台左右，我们预计理想 L9月交付量有望达到 1万台左右。

盈利预测与投资建议：公司新车 L9竞争力较强，有望成为 40万元以上SUV 市场非常有竞争力的一款车型，随着 L9的交付，公司的价格中枢和盈利能力有望进一步提升。如果 L9能够取得成功，公司高端品牌定位将进一步强化，增强公司在家用豪华新能源市场的龙头地位，公司估值水平也有望得到进一步提升。鉴于理想 L9相比同价位 SUV 拥有更加出色的产品竞争力，我们上调公司 2022~2024年营业收入预测为 586.0亿/1113.0亿/1598.6亿（原营业收入预测为 552.8亿/1008.1亿/1453.5亿），上调公司净利润预测为-2.4亿/-0.7亿/13.4亿（原净利润预测为-5.5亿/-1.8亿/9.4亿），维持 “推荐”评级。

风险提示：1）疫情、供应链等不确定因素影响；2）L9上市后销量可能不及预期；3）经济下行压力导致汽车市场需求冷淡；4）公司中短期内还将处于高投入期，公司基本面可能出现恶化。

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