海信视像公司首次覆盖报告：智慧显示终端基本盘稳健，新显示新业务迎来快速增长收获期

彩电基本盘稳健，新显示新业务开启成长空间，首次覆盖给予“买入”评级 智慧显示终端基本盘稳健，坚持高端化全球化布局份额持续提升；新显示新业务迎来收获期，高景气度激光电视行业全球领先，商显、芯片、云服务齐头并进。看好世界杯营销拉动高端需求，叠加面板降价周期利好盈利能力修复。预计公司2022-2024年归母净利润为14.68/18.83/22.12亿元，对应EPS分别为1.12/1.44/1.69元，当前股价对应PE为10.6/8.3/7.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

彩电大屏化趋势延续，公司全球化高端化助力智慧显示终端业务稳健发展 公司作为彩电龙头，坚持海信、东芝、VIDDA多品牌差异化布局，依托ULED等技术充分受益全球彩电行业大屏化、性能化趋势，市场份额持续提升。据欧睿数据，公司国内销额市占率第一，全球市占率第四，考虑到海外市场彩电渗透率相比中国仍有提升空间，全球化战略下看好智慧显示终端业务保持稳健增长。

新显示新业务迎来高速增长收获期，助力公司转型全球一流显示服务商 激光显示方面公司实现激光电视产品全尺寸覆盖和价格带持续拓宽，并成功拓展三色激光微投新品类。伴随核心器件国产替代降本持续推进，品类渗透有望提速。商业显示受商教需求拉动增长迅速，公司凭借micro-led等领先技术，持续推出差异化新品。云服务面向C+B端打造“大屏+X”显示生态，实现业务延伸。公司坚持芯片在内的纵向一体化战略，公司画质芯片打破国外垄断，显示类TCON芯片在全球彩电产品中市占超50%，看好高性能SOC芯片实现家电领域外延。

技术护城河优势明显，看好世界杯营销机遇加速公司高端化全球化进程 公司以研发立身，在显示技术、云平台技术、芯片技术方面积累深厚，持续构筑公司护城河，通过IPD研发组织变革驱动降本增效。公司在线下采取场景化套系化营销，线上构建数字化营销，叠加世界杯营销机遇，加速高端化全球化进程。

风险提示：原材料价格上涨风险；海外需求下行风险；疫情扰动风险。

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