日辰股份:加码股权激励，提振发展信心

事件：公司出推出2022年第一期股权激励计划，拟向激励对象授予股票期权200万份，约占公司股本总额的比例为2.03%，其中予授予7名名高级管理人员共共70万份，64名名中层管理人员及核心骨干人员共共130万份。本次激励计划为授予的股票期权的行权价格为37元/份。

点评：加码股权激励，激发团队积极性。本次激励计划是在前次激励计划的基础上新设的，覆盖面更广。本次激励对象共计71人，相比前次激励对象数量34人，人数大幅增加。激励计划授予股票期权数量为200万份，相比前次激励计划的138.63万份，也明显增加。股票期权锁价更低，相比前次激励计划行权价格42.5元/份，本次激励计划行权价格仅为37元/份。

考核时间延长，业绩增速目标不变。本次激励计划考核时间由前次的2022-2024年变更为2023-2025年，定比2021年，营业收入增长率或归母净利润增长率不低于69%/119%/185.61%，对应年化复合增速仍为30%。本次激励计划的触发目标为定比2021年，2023-2025年营业收入增长率或归母净利润增长率分别不低于51.75%/89.25%/139.21%，即年化复合增长约为24.36%。本次激励计划摊销费用总计567.33万元，假设2022年8月授予，则22年-25年限制性股票成本摊销76.86/230.60/164.67/95.20万元。

盈利预测与投资评级：餐饮渠道受疫情冲击较大、同时公司面临成本端的压力，短期业绩增长乏力。若此次疫情得到控制，我们预计下半年公司业绩环比将会明显改善。未来餐饮连锁化率加速提升，且餐饮企业对上游优质复合调味料供应商的需求增加，这将驱动公司持续快速成长。

我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.96/1.25/1.60元，对应PE分别为35.39/27.01/21.15倍，维持“买入”评级。

风险因素：原材料价格上涨超预期；疫情反复；食品安全风险。

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