本周行情本周（22.6.13-22.6.19）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨1.0%、 2.5%、 3.9%、 1.3%。
本周板块内个股涨幅前三中青宝（26.4%）、全通教育（23.4%）、天地在线（20.0%），后三美盛文化（-20.7%）、深大通（-6.4%）、凯撒文化（-6.0%）。
本周海外传媒板块内个股涨幅前三有道（18.3%）、乐享集团（8.3%）、映客（7.9%），后三唯品会（-57.7%）、趣头条（-32.3%）、祖龙娱乐（-13.3%）。
本周观点6月16日，上海市政府组织2022年全球投资促进大会并发布了上海市元宇宙投资促进方案，计划到2025年元宇宙产业规模突破3500亿元，再次表态支持元宇宙。我们认为我国元宇宙发展将紧密围绕实体经济布局，“以虚促实”、“以虚强实”系我国特色元宇宙发展模式。我们认为：
（1） 上海市政府持续对元宇宙表态支持，大会集中发布了元宇宙、绿色低碳、智能终端、数字经济四个“新赛道”的投资促进方案，其中智能终端、数字经济与元宇宙密切相关。主观上表明上海将通过元宇宙构筑未来发展上的战略优势，客观上为其他省级或地方政府起到示范引领作用。
（2） 元宇宙政策层面持续向好，有望吸引民营资金加大投资力度，推动相关技术发展。我们认为我国元宇宙发展将经历三个阶段： G端/B端项目、 G/B To C项目、 C端应用及内容。目前元宇宙处于发展早期，相关建设成本较高， G端/B端初步尝试拥抱新技术、新业态，尤以G端项目落地速度及进度更快。根据我们6月16日发布的《上海再次表态支持元宇宙，关注“以虚促实”、“以虚强实”顶层设计及战略布局》，虚拟实景将是G端/B端项目重要落地场景， G端虚拟展馆、 B端虚拟会展/文化演艺、 B To C虚拟娱乐空间三类。
（3） 政策支持下元宇宙应用层面模式创新概率明显增加， C端内容及应用建议关注NFT（数字藏品、游戏道具NFT化）及虚拟数字人方向。
6月14日，伽马数据联合中国游戏产业研究院发布《2022疫情期间企业发展状况调研报告》，报告显示2022年疫情期间游戏市场整体萎缩， 3月、 4月游戏市场实际销售收入分别同减9.05%、 3.4%； 3月、 4月中国游戏用户规模分别同减0.04%、 0.01%。结合报告分析及GameLook，游戏作为疫情受益行业（线上游戏），不同于2020年反而在2022年出现市场萎缩现象，我们认为主要原因包括：
（1） 供给端受版号限制，新的游戏内容上线较少， 3月、 4月老游戏用户数及流水下滑导致游戏行业整体规模萎缩。
（2）消费端受疫情次生影响，消费者对非必要支出项目的付费意愿下降，导致游戏消费时间及付费意愿下降。
（3） 企业端信心不足，降本增效意愿增加，买量等营销活动成本项开支下降。
因此我们认为游戏版号重启核发恢复常态化后，对游戏行业长期业绩成长性及确定性意义重大，政策面持续向好。
继互联网、游戏之后，上海针对元宇宙行业出台支持性政策，持续验证我们对传媒政策底已确立的判断。除细分行业外，宏观层面国家发布《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，我们认为传媒政策面趋向稳定且积极的预期进一步明确，传媒行业有望迎来行情拐点，“个股配置行情”有望转变为“板块性配置机会”，估值及业绩有望形成戴维斯双击。受益逻辑上，建议继续围绕“此前受政策压制的传统行业”（互联网及游戏）和“没有明确监管措施的新兴行业”（元宇宙）两个方向布局，持续看好【互联网】、【游戏】、【元宇宙】相关行业机会，同时建议关注商业模式亟需变革的营销、影视等行业。
投资建议
（1）受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，核心推荐社区短视频龙头【快手-W】，同时关注超跌的互联网龙头【美团-W】、【腾讯控股】等。
（2）沉浸互联网是未来发展趋势，元宇宙处于发展阶段最初期，相比C端应用落地（需要接入终端普及），我们认为G端/B端项目有望最先落地。目前各国及地方政府逐步出台元宇宙相关政策，城市馆、展览馆、主题馆、企业馆等及文旅演艺活动均有望成为虚拟文创类项目最先落地的应用场景。核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等。 近期多个一线城市将举办元宇宙峰会，元宇宙板块主题性机会凸显（同时需考虑外部环境变化对风险偏好的影响），建议关注NFT方向【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】；元宇宙平台方向【天地在线】；虚拟数字人方向【蓝色光标】、【华扬联众】。
（3）我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。
风险提示元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管趋严超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险。
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