估值低位，券商板块有望拾级而上本周市场持续放量，周四、周五板块从短期高点回落，券商板块估值高点自 1.44倍 PB 回落至 1.37倍 PB 附近。短期而言，近期光大证券、国联证券股价表现强劲而引领板块，板块上涨本质属于补涨，短期调整后有望再次迎来估值修复。中期看，业务创新周期有望加快到来；资金端的公募基金行业发展仍处重要战略机遇期，也加大了改革力度，长期投资者入市趋势不变，预计后续会有更多支持政策出台。同时，今年市场外部风险有所加大，中美利差持续倒挂，俄乌冲突不会改变美联储紧缩趋势，节奏和路径可能更为激进，引发对美国经济衰退担忧及美股持续性调整，A 股有望成为全球避风港。同时，我们认为今年有重大会议召开，政府相关政策加大出台以力挽狂澜，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场长远发展。我们认为，行业生态重塑，财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，关注 Q1财报较好且 Q2盈利景气度延续的标的。
寿险 5月增速回暖，产险增速稳定，中长期看好估值修复主要上市险企公布 5月保费数据情况。寿险方面受益于个险及银保渠道发力，人保、太保和新华保费增长提速。人保寿在长险趸交助力下（增速109.4%），5月累计保费收入同比增长 20.29%，持续行业领先。中国太保、新华保险 5月累计保费收入增速分别较上月+1.13pct、+1.14pct 至5.09%、4.97%，实现正增长并较年初增速分别+6.22pct、+1.39pct。中国人寿、中国太平保费增速改善，增速分别为-1.86% 、-0.79%，分别较上月+0.83pct、+0.99pct；平安寿险保费增速承压，较上月+0.06pct 至-2.39%。
产险 5月疫情有所好转，车险保费增速回升。人保产险 5月月度保费较上月+5.37pct 至 8.04%，其中车险累计同比+6.18%，较上月-1.39pct，非车险累计同比+13.53%，较上月+0.86pct；太保产险 5月保费收入单月同比+4.71%，较上月+5.35pct；平安产险、太平产险 5月保费收入单月同比增速分别为+8.56%、-12.22%，分别较上月+6.35pct、-16.89pct。本周保险股底部有所企稳，预计低估值下板块将蛰伏向上，重点推荐中国财险、中国人寿，建议关注中国太保、新华保险、中国平安。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC 暂停中国公司 IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险
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