周度核心观点：电商：京东618再创新高，累计下单金额超3793亿；京东与百度公布618消费报告，百度指数显示近30天“618”相关内容搜索环比上涨418%。2022年1-5月实物商品网上零售额42718亿元（同比+5.6%），占社会消费品零售总额的比重为24.9%。在经历过居家封控后，消费者逐渐习惯于线上购物，促进线上渗透率保持高位，占领消费者心智并提高用户粘性，未来线上消费需求或将持续增加。此外，政策边际转暖，行业进入常态化监管阶段，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：京东、阿里巴巴、美团。
传统零售：线下传统零售行业短期受益于疫情过后客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，银泰百货618期间迎二季度客流最高峰。中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司强生鲜供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。外部多重因素改善，社区团购退潮，行业竞争环境缓和；物价指数企稳上行，5月CPI同比涨幅保持稳定，食品/烟酒CPI上月同比转正后，继续环比上涨0.2%，推动超市同店增速边际改善。公司本身来看，供应链能力为超市行业的根基，为公司建立规模经济保驾护航；此外龙头公司数字化赋能+线上线下联动+自有品牌建设+积极探索新业态共同推动长期平稳发展。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
黄金珠宝：随着上海购物中心、百货等陆续恢复线下营业，婚庆等刚需疫后有望率先释放，5月可选消费中金银珠宝增速环比提升11.2pct，逐渐回暖，618期间有望迎来需求释放高峰。中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升；供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
上周行情回顾：上周（2022.06.13-2022.06.17），商贸零售（中信）指数上涨0.26%，跑输沪深300指数1.40pct。商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位，商贸零售板块子行业涨幅排名靠前的子行业分别是家电3C、其他连锁和珠宝首饰及钟表。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-41.92，处于2012年以来从小到大的分位数为0.49%；沪深300PE(TTM)为12.61，分位数为54.93%。
行业动态跟踪：电商：叮咚买菜前副总裁熊卫加入兴盛优选COO负责“盘石”部门；抖音公布新方向，短视频巨头挑战网文市场，抖音集团在上海、深圳分别成立今日头条新公司；京东与百度公布618消费报告，京东物流与中远海运物流智能仓储项目正式交付，京东超市与超百家食品生鲜快消头部企业签署稳供协议，京东拆散京喜事业群，京喜拼拼并入零售业务。传统零售：2021年中国连锁Top100发布；2022零售连锁品牌数字化运营研究及策略报告发布。
投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。
投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。
投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。
风险提示：经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
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