消费复苏路径明确,北上资金推动疫后行情。随着疫情得到有效控制,终端消费需求稳步回升,以 18城地铁客运量为参考的线下客流持续目前已恢复至疫情前 80%,消费复苏路径进一步明晰。本周北上资金积极配臵大消费板块,带动市场情绪回暖,各消费行业普遍出现上涨。对比 2020年同期,当前疫后行情刚刚启动,看好后市发展。5月社零跌幅收窄,后续有望形成盈利支撑。5月社零同降 6.7%,较上月收窄 4.4pct,复苏节奏稍慢于复工复产进度。具体来看,粮油食品/饮料/烟酒保持较高景气,汽车消费在政策支持和供应链恢复后降幅也明显收窄17.9pct,其余可选消费品也有明显改善。预计 Q2为全年盈利底部,后续中秋、国庆等消费旺季增强复苏确定性,为大消费板块形成盈利支撑。重视消费投资机会,持续关注复苏节奏。大消费受疫情节奏影响较大,经过前期调整部分行业估值已具性价比,市场反转后半段建议关注大消费投资机会。重点把握以下线索:1)持续高景气的食品饮料、美容护理;2)全球通胀背景下顺周期的农林牧渔;3)疫后修复高弹性的社会服务、商贸零售。行情回顾 行情回顾: 涨跌幅:大消费一级行业大多实现上涨,美容护理(4.9%)、农林牧渔(4.6%)、家用电器(4.4%)板块涨幅居前。: 成交额:大消费行业整体日均成交额 1598.4亿元,周环比上升 7.3%,占 A股整体日均成交额的 14.1%。资金流动 资金流动A 股流动性跟踪:资金流入收窄。股权融资-126.3亿元; 股东减持-85.5亿元; 新发基金+48.9亿元; 融资资金+220.3亿元; 陆港通资金+6.2亿元。主力资金流动:各行业大多呈现主力资金净流出状态,传媒、农林牧渔、商贸零售板块主力资金净流出金额较多。北向资金流动:各行业北向资金均呈净流入状态,食品饮料、农林牧渔、传媒行业净流入金额居前。贵州茅台(食品饮料)、伊利股份(食品饮料)、中国中免(商贸零售)北向资金净流入金额居前。南向资金流动:上周社会服务、传媒、纺织服饰行业南向资金净流入居前。李宁(纺织服饰)、新东方在线(社会服务)、泡泡玛特(轻工制造)南向资金净流入金额居前。交易动态 交易动态市场情绪:融资交易占比 8.0%(上周 7.5%);卖方推荐指数 48.0,位于低位;沪市换手率 1.1%(上周 1.0%),深市换手率 2.4%(上周 2.2%)。热点题材:鸡产业、K-12教育、猪产业、饲料、在线教育。风险提示 风险提示通胀上行风险、疫情反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。