川发龙蟒:拓展上游锂矿资源，加速布局新能源材料

事件描述6月16日晚公司发布公告，公司拟与中创新航、圣洁甘孜、眉山产投共同出资成立四川甘眉新航新能源资源有限责任公司，各方以合资公司为主体在甘孜州投建锂资源深加工项目，开展甘孜州锂矿资源勘探开发、矿产品贸易、精深加工等业务。合资公司注册资本8亿元，其中川发龙蟒以货币出资1.6亿元，占比20%。

向上游拓展布局锂矿资源，增强资源安全保供能力公司与中创新航、圣洁甘孜、眉山产投共同成立合资公司，各方优势互补，以合资公司为主体在甘孜州投资建设锂资源深加工项目，开展甘孜州锂矿资源勘探开发、矿产品贸易、精深加工等业务。合资公司董事会将由7名董事组成，其中圣洁甘孜、眉山产投和川发龙蟒各提名1名，中创新航提名3名，此外设职工董事1名。中创新航是国内锂电池领域的重要玩家之一，是国内第三大动力电池生产巨头。据中创新航规划，到2025年该公司电池产能将超过500GWh，到2030年产能将达1000GWh。公司与中创新航优势互补，有利于未来新能源产品销售，增强抗风险能力及综合竞争力。公司此次入股合资公司，锁定优质锂矿资源，有效解决锂矿资源卡脖子问题，进一步增强了磷酸铁锂新能源的保供能力，进一步提升公司一体化优势和产品竞争力，有利于公司打造“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链。

天瑞矿业并购获证监会批复，公司加速矿化一体进程2022年6月9日，公司关于发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。公司磷矿收购方案落地，确定天瑞矿业100%股权交易对价为9.56亿元，发行股份购买资产的股份发行价格为7.67元/股。目前公司磷矿收购项目正有序推进，天瑞矿业拥有四川省马边磷矿矿权，磷矿资源储量9597.5万吨，开采规模为250万吨/年，同时配套200万吨/年的选矿装置。公司德阳、襄阳两大基地都有丰富的磷矿资源配置，收购完成后公司磷矿原料资源储备将大幅增长，天瑞矿业达产后每年增加磷矿产能250万吨，大部分满足绵竹基地磷矿需求，届时公司将具备年产365万吨磷矿的生产能力。公司获取上游的磷矿资源，有望加速布局矿化一体产业链，有助于提升公司主要生产基地的上游磷矿资源的控制和保障能力，同时降低对外购磷矿的依赖和减小磷矿石价格波动对公司盈利能力的不利影响，充分发挥产业协同效应，提升公司整体盈利水平。工业级磷酸一铵需求向好，磷肥延续高景气度公司主营业务景气度维系。工业级磷酸一铵需求向好，目前工业级磷酸一铵市场均价为7850元/吨，同比去年上涨72.15%。一方面由于全球对粮食安全的重视，叠加粮食价格上涨导致磷肥的需求增长，另一方面动力电池和储能电池的爆发拉动磷酸铁锂的需求，而目前国内磷酸铁锂生产企业以工业级磷酸一铵或净化磷酸作为磷源，相应带动工业级磷酸一铵的需求增加。此外全球疫情延续叠加战争影响，粮食价格快速上涨，多个国家相继出台鼓励粮食种植的产业政策，海外主流磷肥产区开工受限，导致市场供给不足，市场供需保持紧平衡状态，磷肥行业景气度不断提升。截止6月16日，肥料级磷酸一铵价格为4673元/吨，同比去年上涨55.66%；饲料级磷酸氢钙价格为3733元/吨，同比去年上涨47.37%；复合肥价格为4150元/吨，同比去年上涨65.34%。

下游持续加码锂电材料赛道，开启第二增长曲线公司坚持“稀缺资源+技术创新+产业链整合”发展模式，积极布局新能源材料领域。公司德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目被列为四川省重点推进项目，目前已正式开工，并取得部分项目用地和环评批复，安评、职评，稳评已完成备案，正有序推进能评审批、施工许可审批等工作；公司计划在德阿产业园投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目，包括20万吨磷酸铁、磷酸铁锂及其配套项目；近期公司在攀枝花川发龙蟒和南漳龙蟒磷制品投资共计77.4亿元，完善公司在新能源领域的产业布局；此次与中创新航等企业成立合资公司，共同勘探和开发锂矿资源，是进一步优化产品结构，实现公司产业链“固链、强链、补链、延链”的重大举措，提升公司核心竞争力。在我国碳中和长期战略目标政策背景下，预计新能源汽车产销将持续放量，磷酸铁锂电池出货量将继续保持增长，磷酸铁锂市场需求广阔，公司在新能源领域持续加码，有望实现业务量价齐升，开启公司第二增长曲线。

投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.22、9.86、10.45亿元，同比增速为-9.2%、7.0%、6.0%。对应PE分别为25、24、22倍。

维持“买入”评级。

风险提示（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；（3）环境保护风险；（4）项目投产进度不及预期；（5）股权激励不及预期。

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