外部环境边际改善。 在稳增长背景下, 地产政策层积极表态较多,包含下调房贷利率、放松限购限售、降低首付比例等,有望带动地产销售边际改善,拉动地产属性较强的白电和厨电销售。 全国多地推出的促消费政策也有助于家电消费的恢复。
白电内销稳定,外销面临压力。 受疫情影响,白电内销 1-4月景气度相对较弱。 随着外部环境逐步改善,下半年白电销售有望保持稳定。
由于去年白电出口基数较高,叠加海外需求有所回落,外销面临一定的压力。 白电市场集中度极高, 龙头通过提价对冲原材料上涨压力,并推高端化产品优化产品结构, 提升收入和盈利能力。
烟灶表现平淡,集成灶、洗碗机延续高增。 1-5月份,传统厨电表现较为平淡,零售量同比下降,但均价提升推动线上销售额同比增长。
集成灶“量”“价”齐增, 行业延续了去年的高增长。 随着头部品牌入局集成灶,集成灶功能有望得到提升,对一、二线城市的渗透也有望加速,从而推动集成灶市场扩容。我国洗碗机渗透率较低,市场空间较大,随着市场教育的加深及疫情的催化,洗碗机已步入快速放量阶段。洗碗机在精装修房中配套率的提升也加快了渗透率提升。
清洁电器景气度较高。 由于疫情造成部分地区快递停滞,厨房小家电销售在去年高基数背景下下滑,随着新兴电商快速发展带动产品销售、小家电产品价格提升,厨房小家电零售端有望逐步改善。 清洁电器短期增速放缓,但随着自清洁产品比例上升,价格中枢下降,后续有望实现高增速。
投资建议: 展望下半年,家电行业面临的原材料涨价,海运不畅等外部负面因素逐步减弱,稳增长背景下地产景气度边际改善,消费券发放、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善。板块前期调整较多,估值处于历史较低水平,投资价值较高。 建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。
风险提示: 需求不及预期的风险; 原材料价格变动的风险;地产竣工回暖不及预期的风险;疫情反复的风险。