事件:6月11日，公司旗下“东方甄选”直播间观看人次达到1274万人，GMV突破2000万元。
投资要点：投资要点：1、内容+产品+品牌背书品牌背书”为核心竞争力，东方甄选直播间“出圈”。东方甄选（北京）科技有限公司成立于2021年12月7日，2021年12月28日，新东方“东方甄选”直播间登录抖音平台，在创始人俞敏洪的参与之下首日GMV突破500万。6月月10日，“新东方主播”话日，“新东方主播”话题登上微博热搜榜，当日东方甄选直播间观看人次达到达到900万人次，万人次，GMV达到1486万元，次日观看人万元，次日观看人次达到达到1274万人次，GMV突破突破2000万元万元。
我们认为东方甄选直播间的核心优势是差异化的直播氛围、丰富的人才储备、强大的内容生产力、新东方品牌背书的产品。①内容方面，此次推动直播间登上热搜的主播董老师曾为新东方英语名师，其双语直播因形式新颖、令人耳目一新。②人才方面，短期热度褪去后，公司高素质、富于表现力的名师资源将成为长期发展的有效支撑。新东方转型直播业务的底层逻辑在于新东方文化中的名师基因，作为1993年成立以来曾走出李笑来、罗永浩、马薇薇等诸多知名人物、年成立以来曾走出李笑来、罗永浩、马薇薇等诸多知名人物、以好老师为核心资产的公司，新东方此次因“出圈”再次印证这一企业基因的影响力。③内容生产方面，新东方深耕教育培训行业30年所积累的优质内容开发（通过创造幽默风趣、寓教于乐的内容，长时间吸引听众的注意力）经验与直播行业亦有相通之处。④产品方面，除销售第三方产品外，“东方甄选”亦推出自营产品金枕榴莲、五常稻香米等。新东方品牌深入人心，我们认为公司直播业务长期发展亦将受益于公司品牌的背书。⑤新东方在线在在线教育发展中积累的相关技术也成为直播业务发展的保障。
2、618将近将近、超头部主播淡出，直播业务迎机遇。6月以来超头部主播李佳琦、罗永浩淡出，直播带货格局可能在今年618发生重要变化，也给公司直播业务带来发展机遇。类比前新东方名师罗永浩直播间“交个朋友”，截至4月11日两年累计GMV达100亿元，据灰豚数据，近90天东方甄选累计GMV1.4亿元，6月9日-6月13日GMV分别为398/1486/2037/1808/2390万元，单日GMV仍在突破新高，未来有较大发展潜力。目前东方甄选直播间第一大销售品类为美食饮品（47%），其次为书籍、日用百货、美妆个护、家电。未来关注教育硬件与直播业务的协同。
3、“双减”后公司快速推进战略转型，教育业务盈利能力预计显著改善。FY22H1（截至2021年11月30日止6个月）财报提出“直播间业务+大学教育+海外备考+机构合作+教育智能硬件”五大业务同步探索，FY22H1实现营收5.7亿元，YOY-15.3%，受战略调整影响收入出现下滑，其中大学实现营收2.7亿元。公司大学业务盈利能力较强，较强，FY22H1毛利率56.4%，此前公司整体盈利能力受K12校外校外培训业务拖累，“双减”后预计教育主业盈利能力将明显改善。
风险提示：宏观经济风险、公共卫生事件风险、政策法规风险、运营管理风险、业务拓展不及预期风险、偶发事件造成品牌声誉风险、估值中枢下移风险等。
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