煤炭开采行业简评报告：需求抬升供给迎大考，保供稳价仍为主旋律

运力恢复保障旺季需求抬升，复工复产加速推动力煤需求上升。供给端，大秦线检修结束之后煤炭运力明显回升，6月1日秦皇岛港、曹妃甸、京唐港东港日吞吐量共97.9万吨，周环比上涨21.5%；煤炭运价下降，6月1日CBCFI综合指数为662.02，周环比下降9.4%。

受地缘政治冲突影响，目前煤炭进口价格依旧倒挂，进口量缩减，短期恢复难度大。目前发改委加速对优质产能核增核产，煤炭产能正加速释放，短期看供应释放仍需要，但整体供需格局仍紧张。需求端，5月我国工业企业开工受阻、社会用电疲软，动力煤需求偏弱，但后续夏季峰度降至，稳经济政策出台，全国疫情缓解复工复产全面进行，多省已公布煤炭库存提升目标，电耗增加将拉动煤炭需求大幅上升，预期大有改善。价格方面，煤炭长协价格监控政策趋严，市场煤相对紧缺，供求偏紧对煤炭价格仍有较强支撑，预计将继续保持高位运行。

下游企业承压焦煤市场偏弱，经济回暖预期有所改善。供给端，蒙煤进口通关量持续增加，对焦煤产量的下滑略有缓解。需求端，上周焦企、钢厂利润承压导致部分减产，焦煤采购情绪较弱，需求疲软，市场持续偏弱运行。进入六月，国内疫情防控好转，政策助推经济升温，预计稳增长之下，基建、建材等行业的恢复将抬升焦煤需求，预期将有所改善。价格方面，6月1日焦煤主力合约JM2209收盘价2780元/吨，周环比上涨11.6%；需求的逐步抬升将支撑焦煤市场回暖。

煤炭中长期合同履约良好，政策推动产能加速释放。煤炭价格调控监管趋严，发改委近日围绕煤炭中长期合同签订履约情况开展了大量工作。目前已有九省发文明确了动力煤出矿环节中长期合同交易价格的合理区间。中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会组织召开部分大型煤炭企业经济运行分析视频会议，据统计，国家能源、中煤集团、晋能控股、陕煤集团、伊泰集团、山西焦煤、潞安集团、华阳集团、山能集团、开滦集团、冀中能源、河南能源、淮河能源、淮北集团、龙煤集团、盘江集团共16家企业1-4月中长期合同履约率达到98%，超额完成国家指标。国务院提出要尽快调整核增产能政策，产能将加速释放，此外中国煤炭运销协会也提出为确保煤炭稳定供应，需加快大型现代化矿井核增审批手续办理。目前，冀中能源嘉东煤业由180吨/年核增至210万吨/年已获得批复。

投资建议：建议关注兖矿能源、陕西煤业，平煤股份、山西焦煤。

风险提示：需求低迷，稳增长政策效果不及预期。

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