中控技术：流程工业龙头扬帆起航

公司为国产流程工业龙头。公司以DCS为起点，布局流程工业业务，现形成以自动化控制系统为核心，涵盖自动化仪表、工业软件和运维服务的“工业3.0+工业4.0”产品体系。公司在石油、化工两大行业具备绝对优势，并逐步向下游其他行业拓展，已覆盖电力、建材、制药等多个行业，行业龙头地位凸显。

DCS连续11年霸榜，自动化仪表冲击高端。在DCS上，凭借多年的市场积累，公司DCS产品在国内的市场占有率达到33.8%，连续11年蝉联榜首，是中石化最大供应商。在自动化仪表上，公司主要产品技术指标已达到国际水平，压力变送器、安全栅等产品不断突破中石油、中石化等高端用户。有望冲破生态壁垒，实现高端自动化仪表的国产替代。

5S+S2B双轮驱动，运营成效显著。线下渠道，公司在全国建立六大区域总店以及108家地方区域5S店。通过前置运营体系，5S店铺规模持续扩大，单店金额显著增长，2021年斩获多个项目，千万级以上大项目合同额同比增长95%，新增客户1724家。线上渠道，PLANTMATE一站式在线服务平台集成线上商城、联储联备等多个功能，为企业提供全生命周期的管理服务，有效解决客户痛点。

进入沙特阿美供应商体系，国际化进程加速。2020年，公司与国际石油巨头沙特阿美签署谅解备忘录，并于2022年进入沙特阿美供应商体系，国际化进程取得重大突破。公司先后与哈萨克斯坦石化工业KPI公司、泰国Indorama公司等国际企业建立了良好的合作关系，2021年中标中海壳牌石化生产运行管理平台等多个项目，国际化进程加速。

盈利预测及估值：我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为30.8%，归母净利润复合增速为27.1%。使用可比公司估值，2022年平均PE为67倍。考虑到公司在流程工业上的龙头地位，综合给予公司70倍PE，目标价105元，首次覆盖给予“买入”评级。

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