光伏行业 IGBT 需求旺盛，单管进入放量期，模块验证顺利。公司已完成 650V、1200V 平台 IGBT 产品的开发和量产，器件性能指标优异。公司 1200V/100A 的光伏用单管 IGBT 实现规模出货，2022年将继续放量。预计 2022年公司光伏IGBT 单管营收规模将领跑国内同行，目前订单交货周期已超过一年；公司 2021年 4月推出面向集中式光伏的 PIM 模块，目前验证顺利，后续有望逐步贡献营收。公司的客户群覆盖国内 80%以上的 Top10光伏逆变器企业，成为多家光伏龙头企业单管 IGBT 第一大国产供应商。
公司 MOSFET 和 IGBT 产品同时在华虹宏力四个工厂全面量产，为国内功率半导体公司中唯一一家，也是华虹宏力最大的功率半导体客户，两者具有紧密合作关系。华虹宏力 2022年持续扩充 IGBT 产能，预计公司将获得更多的产能分配。
车用 MOSFET 器件客户不断突破，营收占比迅速提升。公司在 MOSFET 领域深耕多年，是国内 MOSFET 品类最齐全且产品技术领先的公司，也是国内 MOSFET出货量最大的 Fabless 公司。公司 MOSFET 产品已广泛进入汽车客户的车身控制域、动力域、智能信息域、底盘域、驾驶辅助域等多个领域应用，并在主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统实现全面出货。
公司车用 MOSFET 产品以屏蔽栅 MOSFET 为主，公司的超结 MOSFET 已进入客户的车载 OBC 和充电桩领域，并在光伏企业的微型逆变器领域实现放量。
2022年年初以来，公司加快产品认证节奏，新拓展多个 tier1以及车厂客户，为车用 MOSFET 营收增长带来充足动力。我们预计 2022年公司汽车领域营收规模将实现跨越式增长，并成为公司未来长期发展的重要推动力。
公司持续改善产品结构和客户结构，长期盈利稳定性进一步增强。公司借助此轮半导体景气周期，不断改善产品结构，传统的主力产品沟槽 MOSFET 营收占比不断降低，相对高端的屏蔽栅和超结 MOSFET、IGBT 营收规模和占比持续提高。
同时公司执行大客户战略，目前公司的客户均为各下游领域的头部玩家。随着近年来的结构调整，预计公司未来毛利率稳定性将进一步增强，持续维持较高水平。
盈利预测、估值与评级：看好公司未来前景，维持公司 2022-2024年营业收入的预测分别为 20.82、26.52、33.26亿元，归母净利润的预测分别为 5.33、6.54、8.08亿元，当前市值对应 PE 分别为 38x、31x、25x。维持“买入”评级。
风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。
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