药明康德：上海地区生产运营恢复正常，2022Q2业绩有望延续高增长

事件：2022年6月5日公司发布经营状况更新公告，公司在上海地区的生产经营活动已基本恢复正常，预计2022Q2收入仍将实现此前公告的63%-65%增长。

上海地区生产运营逐步恢复正常，2022Q2收入有望同比增长63%-65%：根据最新的公司经营状况更新公告，目前上海地区生产运营已基本恢复正常，且高效执行业务连续性计划，保证订单的顺利交付。根据公司公告，预计2022年实现收入同比增长65%-70%，其中2022Q2收入预计同比增长63%-65%，2022Q2公司业绩有望延续高增长。

强化一体化CRDMO和CTDMO业务模式，各项业务持续快速发展：公司持续强化其独特的一体化CRDMO（合同研究、开发与生产）和CTDMO（合同测试、研发和生产）业务模式，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，推动各项业务快速发展。其中，化学业务方面，截止到2022第一季度末，化学业务服务项目所涉及分子数达1808个，同比增长34.93%。2022Q1公司完成了用于原料药生产的常熟工厂的投产，并开始陆续投产用于GMP生产的常州三期工厂，新产能整体投产顺利；测试业务方面，安评业务亚太龙头地位凸显，2022Q1安评业务收入同比增长53%。SMO业务快速扩张，截止2022Q1，公司SMO团队快速扩张至4600人以上（+26%）且赋能4个创新药获批上市；细胞及基因疗法CTDMO业务方面，截止到2022Q1，公司已为74个项目提供服务，项目漏斗效应逐步显现（临床前/I期临床、II期临床、III期临床项目分别为59个、7个、8个）。

投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润83.34亿元、102.61亿元、137.48亿元，分别同比增长63.5%、23.1%、34.0%；给予买入-A的投资评级。

风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

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