思瑞浦2022年一季报点评：信号链稳中有进，电源类产品快速放量

事件： 公司 2022年 4月 21日发布 2022年一季报， 2022年 1-3月实现营收 4.42亿元，同比增长 164.70%； 归母净利润 0.91亿元，同比增长193.73%； 扣除股份支付费用后，公司实现归母净利润 1.75亿元，同比增长 190.35%l 主营业务增长持续稳健， 电源管理芯片快速放量。 报告期内， 公司信号链芯片产品实现收入 2.85亿元，同比增长 92.08%， 占比 64.48%，主营业务继续保持稳健增长态势；电源管理芯片产品实现收入 15,713.70万元，同比增长 744.08%， 占比 35.52%， 随着市场拓展的顺利推进， 公司线性电源、电源监控等电源管理芯片产品收入规模进一步扩大，带动公司电源管理芯片业务快速放量。 2022Q1公司综合毛利率 56.96%，同比下降1.19pct，主要系毛利率相对较低的电源管理芯片产品收入占比提高所致。拆分来看， 信号链芯片产品毛利率 61.27%，同比提高 1.15pct；电源管理芯片产品毛利率 49.12%，同比提高 6.75pct。

持续加大研发投入， 费用增长与业绩增长相匹配。 2022Q1，公司发生销售费用 0.15亿元，同比增加 54%，销售费率 3.4%；管理费用 0.22亿元，同比增长 115%，管理费率 5.0%；财务费用-0.01亿元，同比减少74%，财务费率-0.1%；研发费用 1.38亿元， 同比增长 146.84%， 研发费率 31.3%， 主要系限制性股票激励计划，使得报告期摊销的股份支付费用增加，同时持续引入研发技术人才导致职工薪酬费用增长所致。 公司研发投入的持续加大，有助于公司补充关键研发能力，为实现持续的产品与技术创新奠定了坚实的人才基础。

持续加强新产品研发，应用领域不断拓宽。 公司专注于模拟芯片设计，在信号链和电源模拟芯片的基础上，将逐渐融合嵌入式处理器，为客户提供全方位的芯片解决方案。公司产品在通讯、泛工业及绿色能源等多个应用领域的市场拓展取得丰硕成果， 并且与 Samsung、中维电子、Maytronics、群光电子、明维及飞宏等国内外多家优质客户达成合作。 随公司产品应用领域不断拓宽， 优质客户的合作，公司长期竞争力进一步增强。

投资建议与盈利预测我们预计公司 22-24年有望实现收入 19.89、 27.84、 36.48亿元， 归母净利润 5.37、 8.

12、 10.71亿元，对应 PE 76.64、 50.71、 38.44x， 看好公司长期稳健增长，上调至“买入”评级。

风险提示行业竞争加剧；下游需求不及预期； 新品类扩展不及预期