新闻：
1、欧盟 6月 1日消息称，因匈牙利反对，原本计划在当天正式获批的欧盟第六轮对俄制裁方案无法如期通过。在刚刚结束的欧盟特别峰会上，欧盟各国领导人原则上就欧盟第六轮对俄制裁方案达成共识，其中包括对俄石油实施“部分禁运”。根据欧盟规则，各成员国驻欧盟代表还需将此政治共识落实为法律文本，在此基础上，新一轮对俄制裁方案才能正式生效。
2、美国总统拜登表示欧洲正在考虑继续购买俄罗斯石油的想法，但将以限定价格购买。
3、据英国金融时报：如果俄罗斯产量下降，沙特阿拉伯将增加石油供应。
我们认为：
1、根据此前欧盟领导人达成的协议，如果欧盟对俄罗斯禁运石油，则今年下半年俄罗斯对欧盟出口量将减少 300万桶/天。沙特和阿联酋是OPEC+唯二有剩余增产能力的国家，根据 2022年 5月新基准，沙特和阿联酋将在未来 4个月每月增加 11.4万桶/天和 3.5万桶/天，增产完毕后两国剩余产能分别为 48万桶/天和 101万桶/天，若沙特和阿联酋考虑俄罗斯受制裁影响而计划增产，则目前来看两国在下半年能够释放的最大极限产量为 209万桶/天。另外，考虑印度 6月俄油进口较 5月增加 13万桶/天，5月较 4月增加 56万桶/天，进口增幅放缓。我们认为，今年下半年 OPEC 额外增产叠加印度进口增加也很可能无法弥补俄罗斯出口原油的下降额度。
2、从需求端来看，进入 6月，欧美夏季出行高峰到来，叠加中国疫情好转原油需求恢复，石油需求旺季到来，据 IEA5月报，今年下半年全球原油需求预计较 2022上半年增加 200万桶/天。若欧盟未通过对俄罗斯的制裁方案，OPEC+依旧按原计划增产，则下半年 OPEC+将增产110万桶/天。根据 EIA5月报，美国预计在 2022年增产 72万桶/天，增速放缓，增产有限，全球原油供需格局或依然偏紧。
产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来 3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续 坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。
风险因素：全球新冠疫情再次扩散的风险；新能源加大替代传统石油需求的风险；OPEC+联盟修改增产计划的风险；OPEC+产油国由于产能不足、增产速度不及预期的风险；美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险；美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险；全球 2050净零排放政策调整的风险。
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