上海发布公众号最新披露5月29日上海新增本土新冠肺炎确诊6例和无症状感染者61例，合计数字回落在百人以内，解封指日可待，企业全面复工复产可期。
投资要点： 公司身处疫情中心上海，Q2经营压力较大。一方面，年初以来各地爆发的疫情，经济下行较大，激光行业与整体制造业投资景气息息相关，2022年Q1实现收入1.91亿元，同比增速仅为1.4%，连续5个季度收入同比增速放缓，2022年4月制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落；另外公司身处疫情中心上海，持续封城下公司生产经营影响较大，Q2经营压力较大。
疫情影响逐步消退，低基数下半年业绩有望提速。上海确诊以及无症状感染者合计人数已大幅回落，企业全面复工复产可期，与此同时，考虑到2021下半年限电影响下加工企业生产经营受到较大影响，激光行业销量基数较低，随着需求的环比修复，同比增速有望逐个季度提速。
行业高功率趋势持续，公司作为竞争格局突出的运控系统环节充分受益。公司核心产品激光运动控制系统，作为一台激光切割设备的大脑，对于设备的稳定运行非常重要。招股说明书披露公司产品在中低功率市场份额稳定在50%以上，高功率市场的总线系统从2018年531万收入到2021年1.4亿收入，进口替代空间仍较大。参考激光器龙头锐科激光2021年年报，锐科激光全年万瓦以上激光器产品销售超过2,380台，同比增速达到243%，激光行业高功率化持续下，柏楚电子总线产品有望持续维持高增。
纵向布局切割头市场加强高功率市场客户粘性，横向打造焊接机器人运控系统大幅打开天花板。切割头作为除去激光器、运控系统以外激光切割设备第三大核心部件，公司运营主体为控股子公司波刺自动化，2021年全年实现收入8190万元，2020年全年收入仅为1097万元，同比增速显著，针对高功率市场，公司通过智能切割头配套总线运控系统销售，增强客户粘性，强化客户壁垒。基于底层能力横向布局的焊接机器人运控系统，解决非标焊接场景自动化生产问题，以钢结构行业为例，未来行业替代现有焊接工人空间较大。
盈利预测和投资评级。考虑到激光行业在切割领域渗透率提升空间以及行业高功率趋势下带来运控系统价值量的提升，横向布局焊接机器人运控系统值得期待，公司作为运控系统龙头中长期受益明确，下半年行业在低基数以及环比需求改善下业绩有望提速，我们预计2022-2024年营业收入为11.88、16.20、21.21亿元，同比增速分别为30%、36%、31%；归母净利润为7.37、9.99、12.91亿元，同比增速为34%、35%、29%，现价对应PE 分别为41.75、30.82、23.85倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：全国各地疫情反复、制造业投资持续下滑、高功率市场突破放缓、切割头推广不及预期、焊机机器人运控系统推广不及预期、国内友商产品突破等。
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