主要观点:Q2来看，我们整体认为下游品牌机会好于上游制造，（1）成长赛道、受经济放缓影响小的户外露营产业链：继续推荐牧高笛，尽管公司已有一定涨幅，但我们判断公司中报和全年业绩仍存在超预期可能；根据第三方数据，公司在618预售户外品类中前10有3，其他受益标的包括探路者、三夫户外。（2）制造端Q2在海外订单外流、国内订货会延迟背景下，环比可能差于Q1，但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块，推荐浙江自然、健盛集团；（3）随着上海、北京疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，推荐报喜鸟。
行情回顾：跑输上证综指0.34PCT，户外产业链涨幅明显本周，上证综指下跌0.52%，创业板指下跌3.92%，SW纺织服装板块下跌0.86%，跑输上证综指0.34PCT、跑赢创业板指3.06PCT，其中，SW纺织制造下跌1.21%，SW服装家纺下跌1.22%。目前，SW纺织服装行业PE为15.75。本周，户外及运动表现最好，涨幅为4.43%；户外运动中，探路者/三夫户外/牧高笛分别下跌3.63%/12.40%/7.97%。
行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌1.52%截至5月27日，中国棉花328指数为21768元/吨，本周下跌1.52%。截至5月27日，中国进口棉价格指数（1%关税）为24598元/吨，本周下跌4.07%。截至5月26日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为25005元/吨，本周下跌2.01%。整体来看，本周内外棉价差为2830元/吨，较上周末缩小707元/吨。
2022年4月，我国社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.07%、累计同比下降0.17%。服装鞋帽、针纺织品类4月零售总额791亿元，同比下降23%、累计同比下降6%。
2022年前4月，全国网上零售额累计同比增长3.3%，比1-3月下降3.3PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长5.2%，增速较1-3月放缓3.6PCT，占社会消费品零售总额的比重为23.8%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长12.9%、6.3%，穿类下降1.7%。
据海关总署统计，2022年4月，服装及衣着附件出口金额为113.32亿美元，同比增长1.87%；前4个月累计增长6.2%。
2022年4月，纺织纱线、织物及制品出口金额为122.60亿美元，同比增长0.86%；前4个月累计增长11.06%风险提示疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。
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