“五个一”有望放松，民航国际线有望释放弹性。日前国务院常务会议提出有序增加国内国际航班，目前南航、国航、海航已收到新增国际航班额度配置的相关通知，往返更多国家的增班将在与外方民航主管部门沟通达成一致后逐步公布。自 2020年“五个一“政策实施以来，民航国际线航班量受严格限制，基于 2020年 3月 16-22日仍在飞的航班只减不增，每个国家每周仅可选择一条航线执行一班。本次新增的国际航班额度配置中包含疫情后已断航的航线，意味着“五个一”政策已获进一步突破。同时，中国驻多国大使馆近日已放宽回国前核酸检测要求，预计加速国际航班需求弹性释放。对航空、机场行业而言，国际线的复苏预计大幅缓解目前的经营、财务压力，出行链需求韧性将支撑业绩弹性迅速释放，建议关注行业近期表现。
国内线获财政补贴，民航复苏拐点或加速到来。民航局于 5月 26日举行新闻发布会，介绍阶段性国内客运航班运行财政补贴的主要内容。本次补贴将在每周内日均国内客运航班量不高于 4500班时启动，航班量、客座率、利润率等指标符合条件的所有航司均可申请，补贴上限为每小时2.4万元，每周结算一次，直至 7月 20日暑运前期结束。补贴资金由中央和地方财政共同承担。其中，中央财政对东部、中部、西部地区分别补助 65%、70%、80%，东部、中部、西部地区地方财政分别承担35%、30%、20%。本次补贴预计预计缓解民航业经营压力，推动行业信心恢复。中短期看，上海逐步开启复工复产，出行链压力预计得以缓解，由于纾困补贴侧重国内线，国内线占比偏高的航司预计获益相对明显。中长期看，出行意愿在疫情受控后充分释放的预期明确，民航复苏趋势不变，目前居民出行需求韧性已获深圳解封后出行数据验证，稳增长目标下出行需求终将随着疫情防控得力释放。
风险提示：国际线需求复苏不及预期；疫情反复对出行需求的影响持续超预期；疫情受控程度不及预期；民航恢复拐点不及预期。
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