快手-W22Q1点评：Q1业绩全面超预期，丰富内容生态助力持续增长_股票频道

事件：公司发布2022Q1财报，报告期内，快手实现总收入211亿元（yoy+23.8%），毛利率41.7%，经调整亏损净额37亿元（yoy-34.1%），收入与经调整利润均高出彭博一致预期。

用户规模再创历史新高，短剧、体育等内容生态建设成效显著流量端，公司2022Q1总用户流量同比增长超50%，平均DAU、MAU 3.455亿、5.979亿，同比+17.0%、+15.0%，日活跃用户日均使用时长达128.1分钟，同比+29.0%。打造18款播放量破亿的爆款短剧，累计推出近 12,000部短剧；体育方面覆盖超 40个体育类目，拥有近 10万名体育内容创作者，搭建体育内容生态。

视频化广告获广告主青睐，直播内容持续优化，快招工探索新需求广告端，公司2022Q1广告收入114亿元，同比+32.6%，平台广告主数量同比增长超60%，广告行业持续承压的背景下，快手的视频化广告持续获广告主青睐；直播端，公司收入78亿元，同比+8.2%，MAU 渗透率提升至 80% 以上，报告期内，平台加强和公会的合作，给予优质主播更多流量倾斜；推出“快招工”等全新直播形式，在变化的环境中探索用户需求。

发力信任电商，品牌电商和服务商体系，快品牌复购率领跑大盘公司2022Q1其他服务收入19亿元，同比+54.6%。报告期内电商交易总额1751亿元，同比+47.7%，其中99%来自平台的闭环电商“快手小店”。快品牌商家月均电商交易总额超2500万元，用户电商月复购率达80% 以上。独特的强信任用户体验、快品牌新势力和强大的服务商体系赋能，助力电商持续发展。

投资建议随着疫情的逐步改善，公司依靠电商内循环和品牌驱动的商业化能力将逐步凸显，快品牌策略等催生电商强韧性。我们预计22-24年快手分别实现营收924/1193/1490亿元，经调整净利润-118/55/181亿元，公司在销售及组织效率提升下降本增效路径明确，经营业绩将持续改善，维持“买入”评级。

风险提示未成年人与版权监管趋严；行业竞争格局恶化；地缘政治风险等